2017中美货币政策对比
2017中美货币政策对比
意外，顾名思义就是意料之外的事件，其实有其内在规律。2017年中美的货币政策有哪些值得关注的新消息。小编给大家整理了关于2017中美货币政策对比，希望你们喜欢!
2017中美货币政策对比
2012年以来，中美利差多数处在80bp-200bp的区间范围内，平均值大约110bp左右。分析中美利差的波动呈现一定规律，一般来讲当中美货币政策在同一周期之中时中美利差维持在较高位置，而一旦中美政策周期出现分化，两国利差则明显缩窄。
2016年6月以来，中美利差不断走低，已经接近五年来的最低位，根本原因是美联储货币政策加快紧缩力度，而中国政策当局适度放松对人民币汇率干预，加快了汇率市场化进程，确保了货币政策的独立性。
根据利率平价理论，国内外利差减小，由于本国货币追逐外国的即期存款收益，会使得本国即期汇率面临贬值压力。
如果要稳定汇率，此时要么加强资本管制，要么提高利率应对汇率贬值压力，但自10月份以来，人民币兑美元汇率加速了贬值。
市场预计，2017年中国货币政策基调偏紧，基本封住了降准预期，明年流动性基本稳定仍会依靠“逆回购+MLF”等变相降准的政策工具来实现。
2017年美国货币政策中性由偏鸽转偏鹰
首先，特朗普经济学下的基建扩张、减税等政策修正前期低估的通胀预期;其次，当前美国失业率低于自然失业率，工资时薪稳步增长，石油价格稳定在50美元/桶上方，美国CPI明年极有可能逼近 2%。
最后，事后来看2016年货币政策整体中性偏鸽(2015年12月FOMC预计2016年加息4次，实际1次)。
2016年12月份FOMC点阵图预计2017年加息3次(比9月份多1次)，美联储货币政策态度由中性偏鸽转偏鹰。
第一，2017年，预计美联储货币政策中性偏鹰，加息2次：首先，当前美国财政赤字率约3%，联邦政府总债务超过GDP总量100%，利率每上升1%导致每年利息偿付上升1%，财政赤字率上浮1%，利率大幅飙升造成成本大幅上升。
其次，特朗普的财政扩张需要低利率融资环境支撑，且较快升息有损实体经济融资环境;最后，国会与政府之间“财政悬崖”始终没有妥善解决，且财政政策实施具有政策审批时延和实施生效时间。
第二，2017年，中国货币政策稳健中性，跟随美联储略微偏紧。2016年中央经济工作会议对2017年货币政策措辞是稳健中性(之前是“稳健”，增加“中性”二字，这说明以前货币政策不够中性，需要回归中性)。
过度宽裕的货币环境造成资产价格泡沫，妨碍市场有效出清，如2015年股灾、刚刚过去的债灾，以及价格高企的房地产和大宗商品期货价格对经济和汇率稳定形成冲击。
2017年预计美国10年国债大概率在3%以下，第一重要阻力位2.7%，而中货币政策也不再那么鸽，中国10年期国债利率中枢重回3时代(3%以上)，中美利差大概率维持在50bps以上，中美利率倒挂可能较低。
人民币暴涨的原因
2016年初，我们提出2016年最大机会在于大宗商品，大宗商品走势是2016年投资的最大难题。
2017年的最大难题是人民币汇率，2016年底第一财经CFV年度首席经济学家颁奖典礼上，我们与同时获奖的某著名外资投行首席经济学家打了一个赌，2017年人民币汇率是升值还是贬值;我们当时就明确提出看多人民币，认为“人民币逆袭”将是2017年金融市场的最大意外。
2017年5月31日，人民币兑美元大幅升值0.64%至6.8170，年初至今上涨1.91%;离岸人民币兑美元昨日单日涨幅达到0.99%至6.7569，年初至今大涨3.05%，完全印证了我们2016年底提出的观点——2017年人民币汇率大概率逆袭。
回顾人民币汇率历史走势，2015年“8.11”汇改以来，人民币兑美元持续贬值，2016年底人民币兑美元更是一度直指“7关口”，贬值趋势尤为明显，市场纷纷开始担忧人民币汇率崩盘的情形发生。
但我们注意到，无论是中美基本面对比、资本外流情况，还是外汇储备等数据均反映出人民币汇率支撑逐渐形成，于是我们在《罕见的贸易逆差VS回升的外汇储备，谁才是人民币汇率的“信号弹”?》、《外储连续两月回升，2017年人民币汇率大概率“逆袭”》、《进出口双双超预期，重申人民币汇率“逆袭”观点》等数篇报告中指出，2017年人民币汇率大概率逆袭，2014年以来的人民币贬值趋势大概率在2017年结束。
关于2017年人民币兑美元走势的分析，本文将汇率趋势的逻辑线条分为四个部分，分别得出四个判断：
其一，近期人民币兑美元汇率大幅升值，直接原因是人民币中间价制度引入“逆周期调节因子”。5月26日媒体报道，中国央行在原有机制基础上，新增“逆周期调节因子”部分，逆周期调节因子的引入将减少市场过度波动给中间价带来的冲击。该修正机制的推出将会从两方面利好人民币兑美元走势，一方面在当前市场仍处于人民币贬值情绪下，该修正机制表明了央行维稳的态度，预期上能够带来人民币汇率的升值，另一方面，随着该修正机制的实施落地，央行能够通过引导人民币中间价，进而进一步企稳人民币汇率。
其二，离岸利率飙升可以短期促使人民币升值，但不改变长期趋势。2016年1月与2017年1月，市场出现了两次CNH HIBOR指数大幅上行的情况，两次收紧离岸市场均大幅推高了CNH HIBOR拆借利率，大幅抬高做空人民币的成本，从而引起人民币汇率升值。但是，从更长期去看，收紧离岸市场流动性带来了人民币汇率的升值并不能持续，在人民币汇率决定因素并未逆转的情况下，长期依然会重新回到之前的下跌趋势之中。
其三，2013年以来的资本外流可能出现逆转。2013年以来，资本账户持续出现资本外流，我们认为主要包括反腐资金流出、富人阶层海外投资消费、贬值的自我强化三个方面。2017年以来，三大资本外流因素得到明显的好转，一是反腐资金外流具有脉冲性、逐渐衰弱，二是海外投资并不理想、国内回报率优势明显，三是人民币汇率震荡走势、贬值预期得到修正。因此，关于资本外流引起的人民币贬值已经边际上得到了改善。
其四，两国基本面对比是汇率1-2年内最重要的决定因素，2014-2016年基本面支持人民币贬值，2017年中美两国基本面对比将发生重大变化，2017年人民币汇率大概率逆袭，2014年以来的人民币贬值趋势大概率在2017年结束，主要理由是“中美四大背离消失”：1、经济增长，中国经济企稳回升、中美经济方向不再背离，过去两年中国经济向下，美国经济向上;2、货币政策，中国央行由“略偏宽松”到“中性”、中美货币政策方向不再背离，过去两年中国宽松，美国紧缩;3、汇率政策，特朗普并不希望美元过度强势，而过去两年美元持续大幅升值;4、资产价格泡沫，中国房地产调控、资产价格泡沫有可能得到控制
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