人民币贬值的原因分析

　　近日，人民币汇率因“央妈”的突然出手而骤贬。其内在动因，官方及大部分媒体均认为，人民币贬值的最重要两点原因：

　　1. 通过让中间价向离岸价的进一步调整靠拢，让汇率的形成机制更贴近市场，从而为加入SDR奠定更加充分的条件;

　　2. 通过贬值，提升出口相对优势，挽救国内广大出口型的中小制造业，刺激国内低迷不振的经济回暖。

　　若果真的就这么简单，那么对以下几个问题又怎么解释呢?

　　1时机问题第一，世界主要新兴经济体以及周边主要国家，甚至是欧盟这老牌经济体早已开动了印钞机，通过对内宽松、对外贬值的货币政策，来作为后金融危机时代应对美联储加息预期下，资本热钱外流，本国经济下滑的主要对策。这是明摆的事实。而人民币的汇率却自08年以来一直维持相对强势的态势，中国的最高管理层对此种反差不会不了解。而由此造成对出口实体产业的伤害，就更不用外人多说了。

　　然而，既然要贬，为何不早贬?为什么过去一直死扛着，现在却忽然间不愿再扛了?时机上，除了11月将是IMF研究决定是否将人民币纳入SDR的重要时间节点以外，以中国如今的经济实力，8月份中上旬就已经真的到了扛的不能再扛的时候了吗?

　　2方式问题第二，即使要贬值，为什么要通过一次性调低中间价这样近乎行政干预式的粗暴方式来实现呢?这样对于市场的剧烈冲击是不言而喻的，而且还极为容易被外界指责为“货币战争”发动者，造成金融格局动荡的始作俑者。中国政府一向强调与邻为善和大国责任，管理层不会连这点政治考量意识都没有吧?相反，通过有序的，连续性较长的操作，逐步下调人民币的汇率中间价，让其在一段时间内(1-3个月)实现与离岸价的逐步、有序的趋同，让各市场主体在稳定的市场趋势预期当中适应汇率改革所造成的变化，不是更为稳妥吗?

　　3出口问题第三，贬值有利出口，那对于进口呢?如今中国经济体量之庞大，结构及运行之复杂已非同一般。贬值当然能利于出口，但其对国内通胀及需求所造成的压力也是显而易见的。不仅国内居民财富的实质购买力遭受立竿见影的损失，对于国内的中下游消费品进口行业，尤其是中小型的，所造成的压力更是不容小觑。手心是肉，手背也是肉，中国政府就真的这么狠心吗?

　　所以，本次人民币贬值的内在动因，绝对不会仅仅是为了谋求顺利加入SDR与刺激出口这两点而已。这两点充其量也只能解释了经济方面的动因，对于操作时点及操作方式的选择，以及政治上的抉择考量都不能给出充分的诠释。内在必然还存在范围更广，幅度更深的考虑。

　 人民币贬值的主要原因：

　1.美联储加息是人民币贬值的外因。

　　2.人民币贬值的主要原因是过去随着中国经济的增长，人民币不断升值

　　其实，上溯至97年的亚洲金融危机，自朱镕基以来，中国就一直坚持不以邻为壑的政策，拒绝以主动货币贬值的恶性竞争方法来提升自身的出口业绩。08年以来就更是不惜牺牲自身出口产业部门的利益为代价，主动承担作为世界经济增长的稳定器。以大幅巨额的政府信用举债为支撑，实施货币、财政双项超级宽松政策，进行大规模的公共基础设施建设及新兴产业投资，硬生生的把内需人为扩大至空前超前的境地。

　　同时，这样也为世界上那些以大宗原材料商品出口为主要外贸及财政收入的经济体创造了规模可观的外部需求。而对外一直维持人民币汇率的相对强势，避免与东南亚等以出口为导向的周边经济体形成恶性竞争，为周边乃至世界经济的复苏营造了一个稳定的环境。

　　然而，必须再次强调的是这是以牺牲我国自身出口业绩为代价的，而且还远不仅于此。由于无论是政府还是企业，其信用举债能力早已被过度透支，过度投资所造成过剩产能越来越难以为继，不仅不能通过有效释放来服务于经济增长，相反更日渐成为难以挥去的包袱。而币值长期被高估，更导致各种生产要素的相对价格高于主要竞争对手，相对优势丧失而导致制造业被逐步掏空、外迁。可惜的是，尽管我们付出了如此重大的代价，但我们赢得了相应的回报与尊重了吗?显然没有。

　　首先，美国从来就没有过感谢中国的念头，相反还视你为主要竞争对手，不但在政治、军事上围堵、遏制，比如无理阻碍人民币加入SDR;在南海问题上从幕后直接跳到台前来直接抬杠叫板，在经济上更是贪得无厌、巧取豪夺。

　　面对日本、欧盟一再以量化宽松的货币政策打压汇率，美国财政部不但一直一言不发、放之任之，反而坚决奉行一贯的双重标准政策，尽管IMF的报告都已肯定人民币汇率估值已经接近平价了，还是再三指责中国人为造成人民币汇价的低估，要求升值。

　　要知道，人民币上调汇率就意味着美元相对贬值，中国政府手握的数万亿美元外汇储备及美元债券的实际购买能力就会相对下降。这说白了就是要强迫中国政府同意对其进行债务减免，是对中国人民所创造的物质财富赤裸裸的掠夺。综合考虑到如今美国把六成的海空军力都部署到中国周边的态势，这明摆着就是在持械抢劫!

　　至于日本就更不用说了。就算中国的旅游团把日本的马桶盖、电饭锅、大米等都一扫而空，人家还不是转身就把挣来的经济利益用来把军费拓升至5万亿日元之上?

　　而澳大利亚、加拿大等所谓商品货币国家呢?一旦美国喊两句“重返亚洲”，就立刻忘掉08年经济危机时刻是谁的大宗商品订单帮助他们维持了经济与货币的稳定，不仅一边倒投入美日的安保同盟体系，还装腔作势、满口仁义道德的指责你这掠夺资源、那破坏环境。

　　此外，如果没有坚挺的人民币作为背景，东南亚那些中小经济体想要安稳度过97年、08年的两次金融危机危机，恐怕是千难万险。一旦人民币在当时加入到竞相贬值的行列当中，无论是劳动力等经济要素的价格水平、劳动力综合素质，还是政府的社会管理效率，任何一个东南亚国家对中国都没有任何竞争优势可言。

　　然而，一旦美国借所谓“重返亚太”暗送一下秋波，这些长期乘坐中国崛起高速列车的小伙伴们，借机脚踏两条船，不断攫取利益的有，甚至倒戈翻脸的也有。

　　而这种态势最近更出现了恶化的苗头，恐怕这才是最让中国政府无法容忍的。

　　1东盟外长峰会首先，在刚过去的7月份东盟外长峰会上，尽管王毅外长闪展腾挪，使尽浑身解数，最终仍无法阻止南海岛礁建设的问题进入东门外长峰会的议程，导致王毅外长迫不得已，用中国已经完成吹填建设，不知道东盟指责的是谁的说法来应对。以这种近乎耍太极打哈哈的形式来回应，王毅外长当时所面临被动与窘迫可想而知!

　　293阅兵纪念活动而还有的，就是东盟各国对于将要到来的93阅兵及纪念活动的态度了。中国与东盟各国当年都是同遭日本侵略与蹂躏的区域，中国远征军当年在印缅地区的作战付出了惨大的牺牲啊!但直到今天，你看到过任何关于东盟国家确认参与中国93阅兵及纪念活动的信息了吗?这不是明摆的背叛吗?这不是明摆着向美日投诚吗?

　　39月访美之行而时机选择的另外一个重要参考时点，就是的9月美国之行了。这一次的中美峰会，是当选国家元首以来对美国进行的首次正式国事访问。尚在第一届任期之内，奥巴马虽然剩余任期不长了。但美国作为世界头号强盗，其最大一个过人之处就是它的国家战略定力绝非一般国家可以相比。

　　看他如何持之不懈的把苏联搞垮就会明白，一旦在国家战略层面所确定下来的大方向，无论总统及国会多数党如何变更，都难以撼动。所以，的这次美国之行，必将对未来五至十年的中美政、经、军关系格局产生重大而深远的影响。

　　然而，在最近半年里，美国一直在南海问题、TPP谈判、网络安全、汇率等政治、经济、军事问题上跟中国较劲，下绊子，找碴，一点也没有营造良好气氛，配合主旋律节奏的感觉。这是为什么?

　　其实这好比乌克兰的冲突，当中的道理是共通的。每当越接近和谈之时，冲突反而越发激烈。这是因为打是为了谈，打得好最终还是为了谈得好。在谈之前打下的地盘越多，获得利益越大，在谈的过程中底气就越足，筹码就越多。因此，在这节骨眼上让美国感受一下震撼其实也不外乎的礼尚往来而已。

　　4美联储加息预期再有，在时机选择上，一个最直接、最针锋相对的焦点就肯定是美联储在9月份的加息预期了。众所公认，美国近一两年的的经济复苏回暖是建立在其在工业化及能源独立自给两大战略之上的。

　　要想实现再工业化就必须使主要生产要素的价格在国际竞争中具备相对的价格优势，所以美国便辅之以能源独立自给战略的推行，不惜花大力气与成本突破页岩气开采技术，取消近海石油开采以及石油出口的禁令，使美国不仅实现了能源自给，还一跃成为原油输出大国，把国际油价打入漫漫熊途。在有效拉低主要生产要素价格的同时，还把俄罗斯等主要战略对头狠狠地收拾得毫无还手之力。

　　另一方面，凭借美元作为储备、结算货币的地位，以QE量化宽松手段，滥发美元，通过外溢效应，向世界各主要经济体输出通货膨胀。然后，又想通过退出QE回收流动性，提升货币相对汇价来吸引资金回流，为国内生产再工业化提供廉价、充裕资本的同时，全面完成赚取外部资产价格泡沫化过程中价差利益的操作程序，还与在08年金融危机中对世界各国金融资产造成的损失而衍生的债务彻底划清界线。

　　但是，人民币在此时间点上的骤然一次性贬值，无疑让美联储在为所欲为之前新增加了一个不可忽视的考量变量。一旦世界主要经济体的货币都相对美元形成贬值趋势的预期，美国还能轻松实现主要生产要素的相对价格优势吗?

　　另一方面，对于中国国内这些准备回流美国的热钱，都在中国房市、股市中赚足了实利。但如何才能对外资热钱回流美国的欲望造成有效的遏制。试想想，美联储加息的幅度能有多大幅度。在利润空间本就掐指可算的条件下，现在更是被中国政府冷不及防的一招打的错手不及。

　　在热钱还没兑换成美元之前，人民币一次性贬值4%，无形中便是让利润空间立即被压缩了4%。如果再贬呢?这不让热钱回流美国进行套息套利的工作越来越成“鸡肋”了吗?因此，这次贬值操作必须“兵贵神速”，“攻其不备”。毕竟这次的贬值幅度有限，一旦让热钱有了充足的准备与操作时间，这预期目的与效果就难以达到了。

　　综上所述，本次人民币的一次性骤然贬值的深层次考量动因，还应当包括下面几个方面：

　　1. 对美国秀肌肉，显决心

　　别以为货币贬值、货币战争这些金融核武器就是你美日等发达经济国家的专利，我们手上也有。不仅有，我们还随时敢用。别把我们逼急了，该出手时，咱们绝不手软!

　　小小3%-4%的贬值，世界金融领域的动荡就已经如此之大，如果再大幅度，持续性更强的贬值呢?谁挺得住，谁受不了，大家心里雪亮着!所以，凡事别做得太绝，太过分。要是中国经济、人民币真的崩盘了，谁都不好过，你以为你美国的济就能独善其身?

　　这其实是一次发聋振聩的警示，实质上就是以经济行动的方式，重复着的壮语：任何外国不要指望我们会拿自己的核心利益做交易，不要指望我们会吞下损害我国主权、安全、发展利益的苦果。

　　2. 对东盟国家，小惩大诫

　　人民币3%-4%的贬值相较于日元25%-30%的贬值，感受有什么不同吗?搭了那么多年高速便车，享受了那么多年的树下庇荫，想翻脸就翻脸，哪有这么便宜的事?谁是今日亚太区域经济发展的龙头老大，大家心中明了，不必多言。就是从今后能扛起区域融合互通大旗的主角而言，你们难道相信这结果会是一个域外大国，或者是一个东洋岛国吗?

　　3. 对商品货币国家，无声警示

　　少在这赚了便宜还卖乖。中国政府和人民心里都雪亮着，接下来该怎么办?大家心中明了!

　　4. 对境内热钱，安分守己点

　　既然入场了就得按我们的规则好好玩。否则，想顺利脱身出去也不是件容易的事!

　　很明显，人民币这次贬值操作，充其量也只不过是中国政府的一次小试牛刀。离真正发动货币战争还远着呢!不过经此一役后，人民币是否真的会进入贬值周期和通道已经成为各方关注与争论的焦点。而本人认为，至少在圆满完成访美行程，所得成果获得明确确认和公布之前，人民币继续出现大幅度贬值的可能性不大。

　　毕竟，作为一把双刃剑，无论是升值还是贬值，汇率工具对于经济发展的影响都肯定是利害具在，得失共存。即使能杀敌一千，也难免自伤八百。稍微用之不当，就会好象《倚天屠龙记》里面的“七伤拳”一样，未伤人，先伤己。