2019注册会计师《财务成本管理》考点1

2019注册会计师《财务成本管理》考点1

2019注册会计师《财务成本管理》考点
考点：相对价值模型的原理

　　【摘要】为了使广大考生高质量复习，学习啦小编为大家准备了复习精华资料，减少大家自行收集资料的时间，以下分享“2019注册会计师《财务成本管理》考点(11):相对价值模型的原理”,希望考生认真阅读本文。

　　相对价值模型的原理

　　1.市盈率模型

　　①市盈率=每股市价/每股收益

　　②目标企业每股价值=可比企业市盈率×目标企业的每股收益

　　③市盈率的驱动因素：增长率、股利支付率、风险(股权成本)

　　④模型的适用性

　　优点：a.数据容易取得，并且计算简单;b.把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系;c.涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。

　　缺点:如果收益是负值，则市盈率没有意义。

　　适用范围：连续盈利，并且β值接近于1的企业。

　　2.市净率模型

　　①市净率=每股市价÷每股净资产

　　②目标企业每股价值=可比企业市净率×目标企业每股净资产

　　③市净率的驱动因素：权益净利率、增长率、股利支付率、风险(股权成本)

　　④模型的适用性

　　优点：

　　a.市净率极少为负值，可用于大多数企业;

　　b.数据容易取得，并且容易理解;

　　c.净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵;

　　d.如果会计标准合理且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。

　　局限性:

　　a.账面价值受会计政策选择的影响，继而影响市净率的可比性;

　　b.固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，市净率的比较没有实际意义;

　　c.净资产为负值的企业无法采用。

　　适用范围：需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。

　　3.市销率模型

　　①市销率=每股市价÷每股销售收入

　　②目标企业每股价值=可比企业市销率×目标企业每股销售收入

　　③市销率的驱动因素：销售净利率、增长率、股利支付率、风险(股权成本)

　　④模型的适用性

　　优点：

　　a.不会出现负值，亏损企业和资不抵债企业也可以使用;

　　b.比较稳定、可靠，不容易被操纵;

　　c.市销率对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。

　　局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

　　适用范围：销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

　　考点(1):留存收益资本成本的估计

　　留存收益资本成本的估计

　　留存收益资本成本的估计与普通股相似，但无需考虑筹资费用。

　　加权平均资本成本的计算

　　加权平均资本成本是公司资本成本，加上项目风险溢价，可以得到项目资本成本。

　　现值(获利)指数法(PI)

　　计算：现值指数=特定项目未来现金流入的现值/未来现金流出的现值

　　内含报酬率(IRR)法

　　1.含义：按复利计算的使投资项目净现值=0的折现率

　　2.计算：内插法

　　3.内含报酬率的决策规则

　　①在独立项目取舍决策中，接受“内含报酬率>资本成本”的项目(净现值>0)。

　　②互斥项目优选决策通常不以内含报酬率为标准，而是以净现值为准。

　　回收期(PP)法

　　1.含义：投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间;

　　2.种类：静态回收期、动态回收期。

　　3.决策规则：回收期<基准回收期

　　所得税对现金流量的影响

　　税后收入=营业收入×(1-所得税税率)

　　税后付现成本=付现成本×(1-所得税税率)