财务报表分析案例分析(2)
财务报表分析案例分析
财务报表分析案例分析篇3
财务报表各项目分析
以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础。
1、资产分析
(1)首先公司资产总额达到530多亿，规模很大，比2002年增加了约11%，2002年比2001年约增加2%，这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。
其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关：从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92.67%。
(2)应收账款余额较大，却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。
会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏账准备的记提采用按照其他应收款余额的3%记提，账龄分析表明占其他应收款42%的部分是属于两年以上没有收回的账款，根据我国的税法规定，外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏账损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3%的比例记提坏账不太符合公司的资产现状，2年以上的其他应收款共计87893852元，坏账准备记提过低。
(3)无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂，经过9年的发展，华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产，因此而产生了负商誉，这是由于关联方交易所产生的，因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。
(4)长期投资。我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。
2、 负债与权益分析
华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款。
华能国际的长期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后，在这两年左右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金，需要保持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元，公司现有货币资金1957970492元，因此存在一定的还款压力。
华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股3.5亿股，其中向大股东定向配售1亿股法人股，这部分股票是以市价向华能国电配售的，虽然《意向书》有这样一句话：“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购，该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前，暂不上市流通。”但是考虑到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍然很大。华能国际的这种筹资模式，在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种模式下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票，实际上双方都没有付出太大的成本，仅通过这个手法，华能国际就完成了资产重组的任务，同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。
3、 收入与费用分析
(1)华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出账单并确认收入。应此，电价的高低直接影响到华能国际的收入情况。随着我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开，竞价上网”过渡，电力行业的垄断地位也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局，五大发电集团将原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份，在各个地区平均持有，现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，通过不断的收购母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而形成规模优势。
(2)由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为4亿元。
(3)2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了26%，但主营业务成本增加了25%，主营业务税金及附加增加了27.34%，管理费用增加了35%，均高于收入的增长率，说明华能国际的成本仍然存在下降空间。
(三)比率分析
1.流动性比率
(1)流动比率=流动资产/流动负债
(2)速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产-存货)/.流动负债
公司2001-2003流动比率先降后升，但与绝对标准2：1有很大差距与行业平均水平约1.35左右也有差距，值得警惕，特别是2004年是华能还款的一个小高峰，到期的借款比较多，必须要预先做好准备。公司速动比率与流动比率发展趋势相似。并且2003年数值0.91接近于1，与行业标准也差不多，表明存货较少，这与电力行业特征也有关系。
2.资产管理比率。
(1)存货周转率=销货成本/平均存货。
(2)A 应收账款周转率=销售收入净额/平均应收账款。
B 应收账款周转天数(平均收账期)=360/应收账款周转率。
(3)资产周转率=销售收入净额/平均总资产
公司资产管理比率数值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存货周转率2003年度超过行业平均水平，说明管理存货能力增强，物料流转加快，库存不多。应收账款周转率远高于行业平均水平，说明资金回收速度快，销售运行流畅。公司2003年资产总计增长较快，销售收入净额增长也很快，所以资产周转率呈快速上升趋势，在行业中处于领先水平，说明公司的资产使用效率 很高，规模的扩张带来了更高的规模收益，呈现良性发展。
3.负债比率。
(1)资产负债比率(负债比率)=总负债/总资产。
(2)已获利息倍数=利税前利润/利息=(净利润+利息+所锝税)/利息
(3)长期债务对权益比率=长期负债/所有者权益
公司负债比率逐年降低主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设， 随着电厂相继投产获利，逐渐还本付息使公司负债比率降低，也与企业不断的增资扩股有关系。并且已获利息倍数指标发展趋势较好公司有充分能力偿还利息及本金。 长期偿债能力在行业中处于领先优势，
4.获利能力比率。
(1)销售净利润率=净利/销售收入净额
(2)销售毛利率=毛利润/销售收入净额
(3)资产回报率=利税前利润/平均总资产
(4)每股收益=权益回报率=(净利润-优先股股息)/平均普通股股权
(5)资产净利率=(净利润-优先股股息)/平均资产
公司获利能力指标数值基本上均高于行业平均水平，并处于领先地位，特别是资产收益率有相当大的领先优势。各项指标显示在2002年比2001年略有下降，这可能与煤炭等资源的大幅度涨价有关。而2003年有了大幅度的增长，这说明公司2003年的并购等一系列举措获得了良好效果和收益。
财务报表分析案例分析篇4
(一)公司简介
公司法定中文名称：四川长虹电器股份有限公司
公司法定英文名称：SICHUAN CHANGHONG ELECTRIC CO.,LTD
公司法定代表人：倪润峰
公司注册地址：四川省绵阳市高新区绵兴东路35 号
公司股票上市交易所：上海证券交易所
股票简称：四川长虹
股票代码：600839
公司选定的信息披露报纸名称：《中国证券报》、《上海证券报》
中国证监会指定登载年报网站：http://www.xxxx.com.cn
股份总数 216,421.14 (万股)
其中：
尚未流通股份 121,280.91 (万股)
已流通股份 95,140.23 (万股)
截止20xx年x月x日，公司共有股东707,202 名。
拥有公司股份前十名股东的情况如下：
名次 股东名称年末持股 持股占总股 所持股份
数量(股) 本比例(%) 类别
1 长虹集团 1,160,682,845 53.63 国有法人股
2 涪陵建陶 6,399,120 0.30 社会法人股
3 杨香娃 5,990,400 0.28 流通股
4 嘉陵投资 4,752,384 0.22 社会法人股
5 雅宝中心 2,517,459 0.12 流通股
6 海通证券 2,372,832 0.11 流通股
7 成晓舟 2,252,164 0.09 流通股
8 满京华 2,036,736 0.09 社会法人股
9 四川创联 2,015,520 0.09 社会法人股
10 华晟达 1,950,000 0.09 社会法人股
2.公司历史介绍
四川长虹电器股份有限公司(简称四川长虹)是19xx年经绵阳市人民政府[绵府发(1988)33 号]批准进行股份制企业改革试点。同年人民银行绵阳市分行[绵人行金(1988)字第47 号]批准四川长虹向社会公开发行了个人股股票。19xx年四川长虹按《股份有限公司规范意见》有关规定进行规范后，国家体改委[体改(1993)54 号]批准四川长虹继续进行规范化的股份制企业试点。19xx年x月x日，中国证监会[证监发审字(1994)7号]批准四川长虹的社会公众股4,997.37 万股在上海证券交易所上市流通。
19xx年，四川长虹在全国同行业中首家突破彩电生产百万台大关。19xx年x月，第50 届国际统计大会授予四川长虹"中国最大彩电生产基地"和"中国彩电大王"殊荣;四川长虹龙头产品"长虹"牌系列彩电荣获了我国国家权威机构对电视机颁发的所有荣誉。19xx年x月x日，长虹品牌荣获"驰名商标证书"。19xx年x月x日，四川省科学技术委员会换发了四川长虹高新技术企业证书，统一编号为QN-98001M。
根据国家统计局国家行业企业信息发布中心提供的资料显示，长虹彩电市场占有率高达17.34%，继续位居彩电行业第一名;"精显王"背投影彩电成为市场的亮点，市场占有率一度高达18.5%。长虹空调、视听产品、电池等产品的市场占有率也稳步上升。
四川长虹目前正在努力打造世界级企业、拓展国际市场，目前已在海外设立多家办事处，产品辐射东南亚、欧洲、北美、非洲、中东等地区。
3.公司主营业务介绍
四川长虹主营包括：视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、通讯传输设备、电子医疗产品的制造、销售，公路运输，电子产品及零配件的维修、销售，电子商务、高科技风险投资及国家允许的其他投资业务，电力设备、安防技术产品的制造、销售。
4.公司近三年财务报表
详见分析模型
5.审计报告意见类型
四川长虹聘请的会计师事务所均为四川君和会计师事务所。
四川君和会计师事务所的注册会计师对四川长虹公司19xx年、20xx年、20xx年年报均出具了无保留意见的审计报告
(二)财务比率分析
1.营运能力分析
总资产周转率：总资产的周转速度越快，反映销售能力越强。长虹的资产周转速度处于行业的平均水平，应该进一步采取措施，加速资产的周转，增加利润。
应收帐款周转率和周转天数：周转率越高，周转天数越短，说明应收帐款收回的越快。如果比较慢，说明企业的资金过多的呆滞在应收帐款上，影响资金的获力能力。长虹的周转率比较低，应该加强应收帐款的管理工作，加快周转。
存货周转率和周转天数：存货的周转率和周转天数反映存货转化为现金或应收帐款的能力。周转越快，存货的占用水平越低，变现能力越强，长虹的存货周转率比较低，应该加强存货的管理，在保证生产连续性的前提下，尽可能减少存货占用经营资金，提高资金使用效率
2.盈利能力分析
销售净利率：销售净利率反映了企业每单位的销售收入所产生的净利润，这个指标和净利润成正比,和销售收入成反比。销售收入如果增长了，利润率没有增长，说明费用过高，可能管理上存在问题。四川长虹20xx年和20xx年的比率分别为2.56%,0.93%,20xx年比20xx年有所下降，但是还保持着一定的获力能力。
投资报酬率(资产净利率)：它表明资产利用的综合效果，比率越高，说明企业在增加收入节约资金方面效果越好。长虹1.66%和0.52%的比率超过了行业的平均水平，对于家电行业竞争如此激烈的环境来说还是不错的。
权益报酬率：长虹的这个指标还是比较低的，应该进一步加强管理，挖掘它的获力潜力。
(三)比较分析
1.结构百分比分析
从资产负债结构表分析，四川长虹的应收款和存货占总资产比例较高，xx年应收帐款款及其他应收款净额占总资产的比例为29.26%，20xx年为15.58%，20xx年为24.67%;存货净额的比例xx年37.21%，20xx年为38.89%，20xx年为33.69%，表明企业产品集压过多，由于四川长虹主要经营电子产品，而电子产品发展速度很快，产品更新换代也很快，过高的产品存货容易降低产品的市场价值，增加企业的经营风险。四川长虹的流动资产占总资产比例很高，xx年比例为83.59%，20xx年为76.58%，20xx年为80.77%;而固定资产占总资产比例较低，xx年比例为14.05%，20xx年为19.08%，20xx年为15.67%;表明企业的资金主要由流动资产占用，因而扩大销售，加快存货和应收款的周转速度显得尤为重要。
长虹的短期负债占比xx年和20xx年为不到22%，20xx年为27.7%，增加的幅度较快，但比例还是相对较低，长期负债所占比例也很低。表明资产的结构比较安全。
2.定基百分比分析
从四川长虹三年资产负债表的趋势来看，总资产呈增长趋势。20xx年略增加0.59%，增长的原因主要是固定资产和无形资产增加增快，其中：固定资产增加36.63%，无形资产增加173.02%;同时，流动资产20xx年下降7.84%，下降的原因主要是由于应收账款和其他应收款净额和货币资金减少较多其中：应收款减少46.45%，货币资金减少19.69%。还可看到20xx年负债减少4.31%，造成以上情况的原因可能是四川长虹用流动资产投资于固定资产和无形资产，并偿还了部分债务。
20xx年总资产比xx年增加6.85%，其中：流动资产比xx年增加3.25%，固定资产增加为19.23，无形资产增加为124.68%;而负债比xx年增加36.40%，增加的幅度较大，结果导致了股东权益下降1.42%，原因可能是资产的利用效果不好，其产生效益的速度慢于负债增加的速度。
从利润看，净利润呈明显下降趋势。xx年为52532万元，20xx年为27424万元，减少47.80%，20xx年减少81.15%;20xx年，主营业务收入增加6.06%，，但是主营成本增加7.49%，导致主营业务利润减少1.5%;同时销售费用增加较大，达到16.00%，其他业务利润下降39.10%，因此，即使投资收益增加202.02%、补贴收入增加5093.84%和营业外收入增加44.39%，也未能控制净利润下降趋势。20xx年基本上也是同样的情况，主要原因是由于主要业务成本和销售费用、管理费用增加较大和各项准备提取增加造成。
3.环比百分比分析
环比分析实际上是对基比分析的进一步补充和细化，是为了更好的说明财务状况的趋势。
20xx年长虹总资产为1763751万元，比20xx年增加6.22%，其中：流动资产增加12.04%，主要原因是应收款净额增加68.25%和应收票据增加15.50%以及货币资金增加7.99%的原因;20xx年由于折旧和资产清理增加，固定资产下降12.74%;而长期待摊费用下降导致无形资产及其他资产下降17.71%;与此同时负债有42.54%的增加，导致了股东权益比20xx年下降了3.29%。
(四)杜邦财务体系分析
(1)权益净利率分析
权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险;在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。当然，从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。
在20xx年至20xx年四川长虹公司的资产负债率始终低于同行业的平均水平，一方面说明公司偿债能力较强，另一方面也反映企业的筹资能力不是很强;但有上升的趋势。通过分析，权益乘数的上升在于公司资本结构的调整。
(2)销售净利率分析
从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。其中销售收入20xx年比20xx年下降了11%，减少近12亿，销售成本率从97%升到100.7%,销售成本及税金，营业费用，财务费用均有一定的下降，但管理费用却上升了近30%。虽然在其他利润上增加了1.32亿，但由于销售收入减少的基数太大，所以净利润下降了68%。
销售净利润的下降一方面与整个家电行业的情况有关，另一方面也与其公司的经营管理有关。近几年来，频繁的价格战使主营产品彩电的售价不断下降，进一步缩小了彩电的盈利空间;同时,估计由于公司的规模越来越大并且所涉及的产业不断增多，而公司在近两年对高层领导进行了调整，增加了公司的磨合费用,导致管理费用不断攀升，结果造成利润的急剧下滑。
(五)综合财务分析
综合财务分析是结合会计报表附注，对一些重要的会计报表项目进行补充说明，以增强分析报告使用人对于会计报表的全面了解。
1.长期投资分析
四川长虹20xx年度投资收益较20xx年投资收益上升631.67%，主要是当年取得债券投资收益和股权转让收益所致。
2.主营业务收入分析
四川长虹20xx年度主营业务收入较20xx年度减少1,192,595,419.33 元，下降11.14%，主要是电视机价格下降所致。
四川长虹20xx年彩电业务销售收入1,070,721万元， 20xx年为951,462万元，同比降低12.53%。这是造成长虹公司主营业务收入降低的主要原因。
3.利润分析
四川长虹20xx年利润总额实现11,160.76 万元，与20xx年相比下降33.69%。长虹认为利润下降的主要原因是由于中国家电市场的日益激烈的竞争，使利润空间越来越小，已处于微利状态。但是，从利润结构分析表中可以看到造成利润率下降的原因是主营业务成本和管理费用有较大的增加。
(六)本次财务分析的局限
1.本次财务分析的财务数据不一定反映真实的情况。比如会计报表的许多项目和数据是估计的，历史成本的计帐原则也可能使一些项目与实际情况未必相符;
2.本次分析对四川长虹在同行业内的财务状况进行了解析，但是不同企业可能采用不同的会计政策，使得行业内的财务数据丧失可比性;
3.在本次分析中，我们假设四川长虹的会计报表符合合法性、公允性、一致性的原则，但是由于我们没有一一看到行业内其他上市公司的审计报告，所以，我们不能说我们依据真实的财务数据作出了正确的财务分析。
4.由于时间的原因，在本次分析中我们没有对现金流量进行分析，但是在以上的各项分析中，大体已反映了企业的现金流状况和偿债能力。
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