2017年债券走势观点
2017年债券走势观点
2016年债券市场在经过前三个多季度喜气洋洋的持续上涨之后，在进入10下旬之后风云突变。站在2016年岁末展望2017年的债市投资，可能会体现出更大的策略价值。下面由学习啦小编为大家整理的债券走势观点，希望大家喜欢!
2017年债券走势观点
2016年12月7日发布的《山高风钜且行且珍惜—2017年利率债投资策略》中提出2017年R007(2.480, 0.00, 0.00%)中枢比2016年上行10bp左右,10年国债收益率的波动区间为2.7%-3.4%,相比2016年,2017年为震荡市,债券收益率底部以及中枢均抬升,且波动加剧。从节奏上看,我们提出春节前债券收益率难跌破3%,春节后关注1月、2月物价高点的出现,以及3月经济数据的回落,而资金面有望随着物价和经济数据的回落,而出现阶段性的改善。
截至1月26日,国债收益率波动区间完全符合我们的预测。仅2月3日,10年国债收益率突破3.4%的上限至3.42%。而导致突破上限的主因来自央行上调MLF、逆回购和SLF利率。1月24日央行将6个月和1年期MLF利率分别上调10bp至2.95%和3.1%,2月3日上调7天、14天、28天逆回购利率10bp,至2.35%、2.50%、2.65%,上调隔夜SLF利率35bp至3.1%,上调7天、1个月SLF利率10bp,分别至3.35%和3.70%。
在此前报告中,我们指出2016年资金面中枢已经相比2015年4-12月中枢水平上行10bp,当前上调MLF、逆回购和SLF利率是对此前已经上行的资金面中枢的确认,且主要目标是去杠杆。而考虑到2017年通胀冲高回落,经济也面临下行压力,2017年尚缺乏资金中枢进一步大幅上行的可能。
在央行“加息”的背景下,我们最新的观点如下:l维持对全年物价及经济走势的判断不变,更关注物价波动节奏对债市的影响,2017年房地产、汽车等下游需求回落,经济下行压力仍大,GDP增速预计为6.5%-6.6%。维持全年R007中枢继续上行10bp左右的判断不变,维持后期资金面随物价和经济回落而出现阶段性改善的判断不变。
短期央行“加息”操作引发市场悲观预期进一步发酵,预计10年国债收益率会小幅突破此前报告中给的3.4%的上限,上调10年国债收益率的波动区间至2.8%-3.5%。我们在《山高风钜且行且珍惜》中做过测算,10年期国债收益率高于3.1%,对银行表内资金而言就具备配置价值,无论是从资金利差的角度还是从可比资产价格(考虑风险资本占用和税收因素)的角度。即使考虑此次上调各种操作利率传导至房贷利率,提升至5.0%,则10年国债收益率高于3.13%,吸引力也将高于房贷。
在《山高风钜且行且珍惜》《2017年债市配置力量:向左走向右走?》中我们对2017年债市的四大配置力量进行了定性及定量测算并展望了2017年委外的新变化,维持信用利差中枢整体比2016年上行的判断不变,对低等级信用债保持谨慎。
维持《产业债投资中的行业比较体系—2017年产业债投资策略》中的观点不变,推荐关注有色、石化、造纸印刷、建材水泥、机械设备、汽车、轻工纺服和商业贸易等产业债,对地产债、过剩产能债整体偏谨慎。
维持《城投债进入战国时代-2017年城投债投资策略》中的观点不变,2017年城投债利差中枢上行,建议关注华东等地区城投债,以及以公用事业(2315.597, -7.31, -0.31%)和交通运营为主的城投债。
短期如此前多次强调的,1月、2月物价冲高,而年初信贷投放高企,1-2月表征经济增长的消费、工业增加值和投资数据合并公布,且短期预计较为平稳,加之央行上调各项操作利率,引发市场悲观情绪进一步蔓延,债市短期机会不大,后续关注2月之后物价的回落,以及3月开始经济数据的回落。短期可关注超跌后的配置机会,但交易性机会还需等待。
2017年投资债券的注意事项
1、选择ytm高的债券
ymt，即到期收益率。分税前收益和税后收益(扣除20%所得税)，考虑到可以避税，我们一般看税前的ytm。有些债券可以提前回售，还分回售期ytm，到期ytm，所谓回售，就是在到期前给了债民一个选择，可以持有到期，也可以在回售期提前回售给企业，这样就多了一个兑现的机会了。
2、选择久期短的债券
为了安全起见，尽可能买短债，最好是回售期或者到期不到一年的债券。另外，目前连续降息后，未来继续降息的空间不大，此时更适合买短期的债券，以规避利率上升的风险。
3、分散投资
就算看好某只债，也不排除会有违约的情况发生。保险起见，不要把所有的资金放在一只债上，做好仓位控制，最好一只债的比例不要超过25%。目前持有“15天瑞01”债，2017年1月15日回售。有一定风险，但还剩半年多时间，12%多的收益率，尝试配置些。买了放在里面，半年后再看。