2017年债券市场分析发展

2017年债券市场分析发展

　　2017年债券市场发生新的变化，具体是怎么分析的？以下是学习啦小编分享给大家的关于2017年债券市场分析，一起来看看吧!

　　2017年债券市场分析：债券市场崩塌 出现恐慌性踩踏

　　从2016年四季度开始，此前风头正劲的债市可谓瞬间从神坛崩塌。“我还清晰记得，12月15日整个市场恐慌性踩踏情景。国债期货开盘暴跌，五年期十年期双双跌停。这意味着投资者在十年期和五年期国债期货合约上的保证金可能一天内亏光。”吴利直言。

　　事实上，自10月以来，债券市场已经“跌跌不休”。统计显示，从10月下旬开始至12月，十年国开债收益率上行近100bp，十年国债收益率上行也近80bp，而国债期货则掉头直下。不同类债券型基金的平均年化回报在10月中旬约在4%左右，但是经历了11月的调整，平均年化回报已回落到2%以内。

　　二级市场的剧烈调整也波及发行端。下半年以来，一级市场债券的发行困难与日俱增。为规避市场风险和降低融资成本，不少企业取消或推迟了原有的发行计划。统计显示，12月以来，已有81家企业放弃发行债券85只，相比去年同期的31只，同比大增174.2%。

　　在业内人士看来，近日信用债推迟或取消发行受到多方影响，其中主要包括二级市场违约事件频发、债券收益率上行以及近期市场资金面趋紧三大因素。“现在公司本着‘宁可不赚，也不能踩雷’的态度在外面承揽债券项目。”北京某上市券商债券部相关人士称，尽管目前自己持有的债券尚未出现违约，但是出现了停牌，这也让团队十分紧张。

　　2017年债券市场分析：两年“债牛”终结几成定局

　　记者梳理多家券商首席分析师的研究观点发现，他们普遍认为债市短期难言利空出尽，两年“债牛”终结几成定局。但考虑到通胀仍在上行、流动性仍有压力、监管风险仍在，债市可能在继续调整后才可能具备配置价值，中长期品种收益率有提升空间。

　　1、债市生态链重塑

　　“虽然市场流动性相比去年四季度末略有缓解，但从债市收益率节后走势来看，债市担忧似乎并未根本缓解。”中金公司首席策略分析师、董事总经理王汉锋分析，农历春节即将来临，若债市情况继续偏紧、后续信用债发行受到抑制，可能会影响实体经济流动性。

　　中金公司固收研究团队在路演中发现，债牛的三个根基出现变化，海外低利率环境正在改变，企业融资需求仍弱。金融去杠杆、再通胀、中美利差导致债市底部明显抬升，尤其是中低等级信用债利差将系统性抬升。但经济内生动力不强、实体融资需求弱和高杠杆决定利率有顶。

　　中金公司预测，随着债市生态链的重塑，今年债市走势将更为波折，考验负债端和流动性管理能力;债市将明显分化，轮动顺序预计从短到长，从利率债到信用债。

　　海通证券首席经济学家姜超则分析，配债需求依然存在，2017年债市仍有机会。姜超认为，今年货币政策预计仍维持紧平衡，如果资金面再度出现明显紧张，同业“去杠杆”、“去链条”和大量赎回的情况可能仍会出现。因此，从同业资产扩张的角度，仍需慎对债市。不过好在当前房贷趋降，随着资金从表外回到表内，银行仍需配债，届时债市仍有需求支撑。

　　从配置角度看，姜超认为，目前债市收益率已进入合理区间，短期10年国债利率区间2.8%～3.2%，10年国开债区间3.2%～3.6%。2017年经济下行压力仍大，债市仍有机会。

　　2、短期难言利空出尽

　　面对10年国开债和国债收益率双双上行，以及一波未平一波又起的兑付危机和明年5.5万亿到期债务“压顶”的形势，券商债券分析师认为，债市短期难言利空出尽，两年“债牛”终结几成定局。

　　债市布局方面，华融证券首席经济学家伍戈团队认为，2017年仍将延续去年震荡市行情，10年期国债收益率在2.8%～3.4%之间波动，建议在控制久期的基础上采取波段操作赚取差价，还建议选择短久期、中高等级信用债，待信用利差恢复后再布局配置需求。

　　中信建投证券宏观与债券研究团队首席分析师黄文涛预测，在市场情绪平稳后，今年债市整体将呈波动市，难以出现明显的单边趋势行情，今年10年期国债波动区间在2.7%～3.6%。随着经济下行压力凸显，居民消费价格指数显著回落，货币政策也有松动基础，预计一季度后期到二季度初可能是较好的做多时机，期限利差将从熊市变陡演变为牛市变平。

　　中信证券首席债券分析师明明也认为，目前市场复苏基础并不牢靠，春节前债市仍不可掉以轻心。“本轮债市的调整起源于去杠杆，在资金面紧张、恐慌情绪等利空因素共同作用下，债市遭遇踩踏行情，长端收益率明显上行。目前从盘中看，无论是资金成本还是国债期货均波动剧烈，当前‘纠偏’仍未结束。”明明预测，叠加年底资金面季节性紧张以及海外压力，短期内债市料将呈震荡行情。

　　债券市场的发展

　　债券市场自二十世纪九十年代成立以来，不断发展壮大，债券市值过20万亿元，和股票市场市值接近。管理层在2012年证券监管工作会议讲话上指出 “要积极稳妥发展债券市场”，“显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种”。债券市场正面临着重大的发展机会，前途不可限量。

　　在一般人的印象中，债券是低风险、低回报的投资品种，债券市场离普通百姓似乎很遥远，只有机构投资者才会参与。可是如果把过去十年债券指数涨幅和股票指数涨幅、通胀指数累计涨幅做个对比，你就会惊讶地发现债券指数表现十分抢眼，而且在过去的十年中，债券指数只有3年当年收益为负，而股票指数有6年当年收益为负。可见债券指数的波动更小，更容易实现绝对收益。

　　债券市场利率走势与通胀走势密切相关，以货币基金可投资的1年央票为例，其利率走势通常以1年定存利率

　　为上限，但当通胀预期高涨时，央票利率则可能高于定存利率。在2011年，1年央票利率始终站在定存利率之上。通胀逐步下行，但我国仍处于负利率环境中。因此短期内，货币基金收益仍将战胜定存利率。另一方面，较高的货币基金收益率也与货币政策动向密切相关。

　　债券基金曾受制于投资品种有限，过多参与新股申购、转债市场，导致净值波动太大，基金表现和债券市场相关度低。随着公司债、中票、市政债的不断推出，债券基金必然将更多的关注债券市场上出现的新投资品种，为投资人带来多样化的投资工具。

　　当前全球经济进入“新常态”，低增长、去杠杆成为各国的长期现象。国内的通胀预期也在宏观调控下逐步走低。债券市场受到越来越多投资人的关注。如何选择好的债券基金?由于债券基金的绩效一般要一年、两年以上才能显现，因此净值波动率低、长期表现突出的基金无疑适合投资者重点关注，相信“稳健、绝对收益导向”的投资理念会被越来越多的投资者认同和支持。

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