债券的收益久期和杠杆是什么
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债券的收益、久期和杠杆
第一条，上清所及中国货币网数据显示，4月1日至25日，至少有103家发行人取消或延迟了共计1173.8亿元人民币的债券发行计划，金额是去年同期的约3.4倍，3月份448亿元的取消发债规模为去年同期3倍。近期境内债券取消发行有进一步恶化的趋势，金额也在持续上升，尤其是国有企业违约事件比以前多，对市场情绪有负面影响，料债券取消发行潮仍会持续，会集中在盈利比较差的行业，如采矿能源行业以及建筑相关行业的传统行业。近日银行间债券市场接连下挫，也导致债券型基金遭遇大量赎回，目前看来债市的调整还会持续一段时间。
第二条，今年以来债市违约频频发生，违约风险上升将引发质押率下调或质押资格丧失、估值风险上升、流动性下降，很多机构投资者认为原因可能还是来自去杠杆造成的流动性冲击。信用市场的参与者不怕市场的波动，所以传统中大家认为央行的主动收紧又或通胀抬头对债券市场的影响通常都还不是最主要和致命的，但参与主体的信仰一旦被打破恐怕才是最可怕的，如果再赶上的高杠杆环境，那么整个信用市场随时都有可能在引发整个杠杆式的有毒螺旋的发酵，直到侵蚀了整个债券组合的流动性后，原本以为是尾部性质的信用性风险就会变成债券市场的系统性风险。
第三条，一季度GDP数据显示，东三省经济全线疲软，吉林、黑龙江、辽宁GDP增速均列倒数，吉林和黑龙江一季度增速慢于去年水平，辽宁经济增速甚至跌入负值。中央近日出台了《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》，提出到2030年全面振兴东北。新华社表示，东北地区区位条件优越，沿边沿海优势明显，是全国经济的重要增长极，在国家发展全局中举足轻重，在全国现代化建设中至关重要。其指出，新一轮东北振兴战略，就好比解放战争中的“辽沈战役”。我们要充分认识推进东北老工业基地全面振兴的重要性和紧迫性，一以贯之地将这项国家战略推向新阶段。
第四条，保监会数据显示，今年一季度，保险行业实现原保险保费收入1.2万亿元，同比增长42.18%。其中，产险公司、人身险公司业务分别同比增长11.17%和52.50%。保险业资产总量达到13.85万亿元，较年初增长12.09%，但利润也出现了同比55.29%的下滑。资金运用收益共计1385.47亿元，资金运用平均收益率1.20%，同比下降1.03个百分点。保监会人士表示，“利率下行周期下，一些保险产品提供3.5%的保证收益率，较银行存款等还是具有较大优势。但像一季度这种增长也跟保险业全年业务发展规律有关，并不具有长期持续性。”
债券的收益、久期和杠杆
最近一段时间，债券市场和去年的股市一样吸引了太多的人关注，本周开始十几家基金公司，将开展21天债券探索营，让您全方位了解债券市场和债券产品。昨日 “21天债券探索营”第二讲债券的收益、久期和杠杆：(因公众号都是一人打理，疏漏之处欢迎指正)
首先回顾昨天的观点。债券是什么呢?债券就是债权的合同。它和股票比1.股票是永久性的，债券是有期限的2.股东从公司税后利润中分享股利，持有债券人从公司税前利润中获得固定利息3、求偿等级上，债券较股票优先取得公司财产的权利4.股东有投票权，债权人一般没有投票权5.股票是一种风险资本，不涉及抵押担保问题，而债务资本可以要求特点资产做为保证偿还的抵押。
而债券基金呢就是一篮子的债券，它的主要投资标的就是债券。债券基金与债券最大的不同是它没有债券的固定期限同时它的利息也不是固定的。
下面深入了解债券的收益。债券收益主要分为资本利得(也就是我们经常说的价格波动，低吸高抛产生的收益);利息收入(合同会有注明);还有利益的再投资这三块。大家在债券发行前可以关注下，债券都会有一个公告，注明债券的发行主体，发行规模，发行期限，主体评级，票面利率，最后一般会有提示债券是在哪里交易比如上交所或者银行间。如果收益好的话，有合适的标的，大家可以积极参与，因为现阶段居民是可以参与银行间债券市场的交易。
接下来我们了解债券的久期。久期是一个衡量值，更是一个比较值。首先大家都知道债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系，利率上升的时候，债券价格便下滑。要知道债券价格变化，了解债券基金净值对于利率变动的敏感度如何，可以用久期做为指标来衡量。久期取决于债券到期期限，本金和利息支出的现金流，到期收益率三大要素。久期以年计算，但与债券的到期期限是不同的概念，借助久期可以了解基金由于利率的变动而获益或损失多少。久期也可以理解为，收回本金的时间，所以很多人也理解为这个值越小，利息付的更频繁，利率变化对久期短的收益率影响相对较小。
久期有一个规律，久期相对于债券剩余年限来说，久期短于剩余年限一些。为什么会短一些呢?主要原因就是久期它反映的是现金流的一个价值，每次有派息久期就会缩短。所以得到以下定理一：只有贴现债券的马考勒久期等于它的到期时间。例如：96元发行一个一年到期的100面值的债券，到期时间是1年，久期也是1年。二：直接债券的马考勒久期小于或等于它们的到期时间。三：统一公债的马考勒久期等于(1+1/y),其中y是计算现值采用的贴现率。四：在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越短。五：息票率不变的条件下，到期时间越久，久期一般也越长。六：其它条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长。还有一种特殊的情况，久期大于到期时间的，那就是现在欧洲的负利率的情况下。
如果觉得久期太复杂，有个吃货版的久期类比。你买了4中食物牛奶、巧克力、面包、黄油，它们有各自的保鲜期，就好比一只债券在不同的时间点上的现金流。那么这四种食物组合来说，保鲜期(久期)是多久呢?以每种甜食的重量占食品组合总重的比例(债券各期现金流占债券价格之比)为权重，乘以每种食品的保鲜期(每期现金流的到期期限)，从而计算出四种食物的平均保鲜期。
久期越长，债券基金的变动越敏感。如果债券基金久期是5年，那么利率下降1%，基金的资产净值约增加5%;反之，如果利率上涨1%，则基金资产净值要遭受5%的损失。如果两只债券基金久期分别为4年和2年，前者的波动度约为后者的两倍。所以久期有三个作用，首先利用久期控制利率的上浮或者下跌的一个风险;其次利用久期进行免疫;最后利用久期优化投资组合。
最后分享一下债券的杠杆。大家会发现很多债券基金的债券占比都在100%以上，这是为什么呢?是因为债券基金的杠杆，债券基金的正回购把手里已经购买的债券抵押给银行或交易所，签订回购协议，借入资金继续购买债券。在实际利率下行期杠杆高好，实际利率上升期杠杆低好。现阶段开放式基金目前最高的杠杆率为140%，封闭式债券基金的杠杆率最高为200%。市场上杠杆率最高的基金是公募基金的债券分级基金的B级，有近6倍多的杠杆。
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