中国的基准利率是什么?
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什么是中国的基准利率
中国已经进入“利率管制基本放开”的新阶段。随之而来的，是一系列转型和挑战。
23日晚，中国宣布年内第三次同时下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，并“低调”地公布了另一个重要信息：对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。
中国央行货币政策司司长李波向记者强调：“对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，意味着利率市场化改革经过近20年历程，迈出了关键性的一步。”
央行研究局局长陆磊接受记者采访时也表示，这“触及了中国金融体制的根本环节”。
那么问题来了，接下来中国的基准利率是什么?
哪个是基准利率?
中国人民银行研究局首席经济学家马骏在上周五的双降后曾表示，要让金融市场和机构更多地使用诸如SHIBOR、短期回购利率、国债收益率、基础利率等市场利率作为产品定价的基础，逐步弱化对央行基准存贷款利率的依赖。
但央行毕竟没有言明接下来具体要用何种利率作为基准利率，这让中国观察家、经济学家们感到困惑。
“我们不知道中国真正的基准利率是哪个，”麦格理证券首席中国经济学家胡伟俊(LarryHu)表示。渣打银行大中华区研究部主管、首席经济学家丁爽表示，同时使用多种利率会让人“困惑”。
利率传导机制才是关键
澳新银行中国区首席经济学家刘利刚认为，在建立有效的利率传导机制之前，即使设定了基准利率，对市场利率的影响也会十分有限。
刘利刚担心的问题，马骏显然也意识到了。他在上周五还表示，“要通过一系列改革来疏通利率传导机制，让短期利率的变化(和未来的政策利率)能够有效地影响各种存贷款利率和债券收益率。这两个领域的实质性进展是向新的货币政策框架转型的重要基础。”
第六次降息
上周五，中国人民银行宣布，自2015年10月24日起，下调金融机构一年期存款和贷款基准利率0.25个百分点至1.5%和4.35%，并降准0.5个百分点。同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。
这是过去十二个月中，中国央行的第六次降息。马俊表示，此前中国已经数次上调存款利率浮动区间的上限，并放开了一年期以上存款利率的上限，允许了同业和大额存单的发行，这些措施已经基本释放了利率上行的压力。
因此，现在是放开存款利率上限的较为理想的时机，同时宣布降低基准利率也为控制这项改革的风险提供了额外的“保险”。
基准存款和贷款利率
中国央行表示， 将在“一段时间里”，继续设定基准存款和贷款利率给金融机构做定价参考。中国央行还称，一旦形成、传导和管理基于市场的利率变得可行，将不再设定基准存款和贷款利率。
利率市场化帮助中国央行从数量型货币政策框架向价格型货币政策框架转变，该行表示。
中国央行将使用短期回购利率、常备借贷便利(SLF)来引导市场利率水平，但是它并未透露具体会关注哪个。它还表示，将使用中期借贷便利(MLF)和抵押补充贷款(PSL)利率来引导和稳定中长期市场利率。
法兴银行中国经济学家Claire Huang预计，中国央行会开始转而专注以7天回购利率来引导短期市场利率。
“为了便于交流，他们可能会选择一个政策利率，可能是7天回购利率，这也许就是我们需要追随的新政策利率了，”Huang表示。“他们希望向一个新的、由多种政策利率组成的货币政策框架转变，并希望在短端形成一个利率走廊。这至少需要两个利率。”
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