中国外汇储备投资

中国外汇储备投资

　　中国外汇储备量大，这就决定了其本身的投资必须是多元化的。下面由学习啦小编为大家整理的中国外汇储备的当前投资情况，希望大家喜欢!

　　中国外汇储备的投资情况

　　首先，当前中国外汇储备的经营管理依然以安全性和流动性为首要目标。这主要表现为在外汇储备的资产构成中，传统上低风险、低预期年化收益、高流动性的国债和机构债占90%左右;其次，美元资产在中国外汇储备中所占比例过高。无论是从对美出口占总出口的比重(2007年为19.1%)还是从对美进口占总进口的比重来看(2007年为7.3%)，美元资产在外汇储备中65%的比例都过高了。这一方面反映出美元在全球贸易结算货币中依然占统治地位，另一方面也凸现了中国政府进行外汇储备币种多元化的困境：对于中国这样的大国而言，在外汇市场上大量减持美元资产必然会造成美元汇率下跌，从而影响到外汇储备中存量美元资产的价值。

　　再次，近年来美元对其他主要货币的大幅贬值，造成中国外汇储备的国际购买力遭受严重损失。由于中国外汇储备资产的65%以美元计价，那么美元相对于其他货币的贬值必然造成以贸易加权的一篮子货币计算的中国外汇储备的国际购买力显着下降。例如，目前中国外汇储备规模突破了1.8万亿美元，假定其中美元资产占65%,那么一旦美元对人民币贬值10%,以人民币计算的中国外汇储备价值将缩水1170亿美元，相当于抹杀了3.9个百分点的GDP增长。

　　第四，美国次贷危机的深化意味着中国外汇储备资产除了面临汇率风险外，还面临美国国债、机构债信用等级调降、市场价值缩水的风险。2008年7月，美国两家房地产巨头房利美、房地美陷入危机，需要募集750亿美元资本金以避免资不抵债风险。如果美国政府不对其进行救援，则两房发行的机构债的信用等级可能被调降;如果美国政府为两家机构买单，则信用风险最终为美国政府所承担，美国国债的信用等级可能被调降。无论出现哪种局面，对大量持有美国国债和机构债的中国央行而言都不是好消息。

　　最后，随着外汇储备规模的进一步增长，持有储备的机会成本日益凸现，中国政府面临着越来越大的提高外汇储备投资预期年化收益率的压力。中国外汇储备的90%投资于美国国债与机构债，预期年化收益率不超过5%,而根据世界银行对中国120个城市1.24万家外商投资企业的调查，外国在华FDI企业的平均预期年化收益率超过22%.持有外汇储备的机会成本越来越高，如何积极管理外汇储备，提高外汇储备资产的预期年化收益率成为当务之急。

　　前景如何进一步通过币种多元化与资产多元化来分散投资风险，以及通过更多地投资于高风险高预期年化收益率资产来提高外汇储备的投资预期年化收益率，是中国外汇管理当局面临的严峻挑战。

　　从资产多元化角度出发，中国外汇管理当局应逐渐提高股权、企业债在资产组合中的比重，适度降低国债、机构债在资产组合中的比重，这一方面有助于提高外汇储备的整体预期年化收益率，另一方面也有助于进一步分散风险。

　　考虑到中国依然是一个发展中国家，金融体系市场化改革尚未完成，依然存在一定程度的金融抑制和金融脆弱性，因此，保证外汇储备资产的流动性和安全性依然非常重要。这意味着，外汇管理当局应该将外汇资产分为两类进行管理，一类依然投资于低风险低预期年化收益金融产品，另一类则实施更加激进的多元化投资策略。中投公司(CIC)的设立是中国政府在积极管理外汇储备方面迈出的重要一步。中投公司的首要目标就是通过实施比外管局更加激进的投资策略，提高外汇储备资产的预期年化收益率。自2007年9月成立以来，中投公司已经进行了多笔金融股权投资。目前，中投公司的投资组合偏重于美国金融股权，受次贷危机爆发与深化的影响，当前中投公司股权投资的市场价值不容乐观，例如对黑石的股权投资迄今为止账面价值缩水了40%左右。

　　在中投公司的竞争压力下，外管局从2007年年底开始，也明显加大了对发达国家资源型企业及金融股权的投资力度。2007年12月，外管局通过自己在香港的子公司华安投资，投资了三家澳大利亚商业银行不到1%的少数股权，总投资金额为1.76亿美元。2008年4月，外管局购买了法国道达尔公司(欧洲第三大石油公司)1.6%的股权，投资金额为28亿美元。同月，外管局以10亿英镑购买了英国石油公司(BP,英国最大的公司)接近1%的股权。据媒体披露，外管局正在与美国私募股权基金TPG商谈合作投资事宜。

　　我们认为，在人民币升值背景下，外管局、中投公司、社保基金、国开行等主权投资机构加大对外股权投资的力度，符合中国的国家利益，有助于提高中国外汇储备资产的预期年化收益率。这一趋势将在未来一段时间内不断增强。当然，中国政府也需要形成一套对外投资的综合战略，上述主权机构的海外投资应该相互配合相互补充，而不至于在某些项目上陷入无谓竞争。

　　最后必须指出，由于次贷危机加剧了国际金融市场的波动性，在这种恶劣的环境下，外汇储备投资要取得令人满意的预期年化收益率是非常困难的。对于中国外汇管理机构的投资业绩，我们应该用客观公正的基准去评价，而不应该仅因为预期年化收益率下降就去责怪管理当局。事实上，如果不能从源头上遏制外汇储备的增长，提高外汇储备资产的整体投资预期年化收益率将会变得越来越困难。因此，中国政府需要尽快调整出口导向和引资导向的外贸外资政策，尽快实现人民币汇率形成机制的市场化，以改善国际收支失衡，降低外汇储备累积速度，实现国民经济的可持续平衡增长。

　　当一国外汇储备远大于国际贸易对付需要的时候，对庞大的外汇储备进行投资组合管理就显得尤为必要。据美国财政部数据，中国持有美国房利美、房地美债券达3760亿美元，据某些机构推测，其中多为外汇局下属投资公司持有，而“两房”正陷入困境。与此同时，中投公司此前的几笔投资也出现大幅浮亏。随着美国次贷危机深化，上述一些原本认为“安全”的投资也变得不再安全了。

　　欧洲央行已完成对人民币的外汇储备投资

　　据欧洲央行电邮发送的声明，欧洲央行已完成对人民币的外汇储备投资，规模相当于5亿欧元。

　　欧洲央行在声明中称，上述举措反映出人民币作为国际货币的地位上升，并且中国作为欧元区最大贸易伙伴之一的重要性提高。

　　欧洲央行出售其“小部分”美元储备进行了该项投资，外汇储备总体规模维持不变。

　　欧洲央行持有约480亿欧元的外汇储备，其中大约四分之三为美元资产。对人民币的上述投资是在过去六个月通过出售少量美元资产来完成的。

　　欧洲央行管委会于1月20日作出了执行该交易的决定。