2017年股市调控政策
2017年股市调控政策
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2017年股市调控政策
值得称道的是笔者曾经准确预测了过去三年股市的走势。2013年底笔者预言2014年会出现第二次5·19行情，即政府会刺激股市，使股市在经济基本面没有好转的背景下走强(类似的做法在1999年曾经尝试过)。事实表明2014年至2015年的确出现牛市，而股价上涨的原因是人为的通过增加资金杠杆所致，即所谓的“水牛”。
2014年底成功预测了2015年股市上5000点，而当时则被市场和媒体当作雷人的故事，甚至有些媒体把该预测作为笑话来炒作。在2015年5月份，笔者认为股灾即将发生，不幸也被验证。
成功预测了过去三年的股市走势，并不表明现对2017年的股市预测一定是准确的，因为股市的最大特点是难以预测。之所以过去几年预测准确，可能是笔者的预测方法和分析逻辑在过去几年是适用的，但愿这个方法还继续有效。
笔者以为，影响2017年股市的主要因素有以下几点：
1、从市场博弈的心理因素看，2015年度的股灾对市场的负面影响没有消除，投资者对股市的信心还处在低迷状态。有关投资者对股市的信心可以从投资者持仓账户占全部有效账户的比例数据中直观反映出来(投资者持仓账户占比在2016年持续下降)。根据以往的市场波动周期，市场信心的回落至恢复大约需要3至4年的时间，2017年度市场的信心仍然处在“疗伤”阶段。
有人从资产配置的角度，推测楼市高位回落将有利于股价的上涨，笔者的看法则相反，楼市下跌可能是股市的主要风险来源。楼市在政策打压下，成交量已经逐渐回落，估计2017年楼市的价格总体也不会再出现快速上涨的状态。楼市与股市的关系并非简单地跷跷板的关系，当楼市进入熊市时，股市也难有起色，楼市从高位回落降导致房地产投资下滑，钢铁、建材、家电等相关产业都会受到冲击。更重要的是，当楼市低迷时，商业银行(包括影子银行)的信用创造能力会下降，市场整体的流动性会减少。市场普遍估计的资金将从楼市撤出进入股市的假设是错误的。
2、从外部环境看，美元升值将是影响未来股市的重要扰动因素。如果美元强势持续，则资本外流，不利于我国股市走强。
从历史经验看，每当美元进入加息周期，全球资本向美国流动，新兴市场都会受到不同程度的压力，尤其是负债率高的经济体将遭到比较严重的金融危机或经济危机。2008年之后我国实行了宽松的货币政策和积极的财政政策，非金融类企业的负债率大幅度上升。2012年之后，金融领域的主导思想是放松金融管制。由于国有企业和地方政府普遍存在预算软约束，金融自由化的结果是负债率飙升，商业银行的表外业务野蛮生长，其中隐含的金融风险是不言而喻的。刚刚闭幕的中央经济工作会议把防范金融风险放在更加重要的位置，说明决策层已经意识到这一点。
当资本流向出现变化，需要高度关注金融市场的流动性风险。决定市场流动性的不是总量而是边际的增量。今年前三季度市场还处在“资产荒”的状态，进入年底就出现了“资金荒”，从“资产荒”到“资金荒”的转变十分迅速，关键就在外汇占款的减少导致的边际流动性收紧。如果资本外逃在未来持续成为常态，则金融市场的流动性紧张状态也将是常态。
更需要关注的是，如果欧洲政坛上民粹主义在主要国家占主导地位，则欧元将逐渐步入解体的趋势，欧元兑美元将大幅度贬值，美元指数将飙升，对人民币构成较大的压力。这将威胁到全球金融市场的稳定，对中国股市也构成严重的威胁。
3、从监管政策视角看，“总结股灾教训、恢复市场的正常功能和秩序”(这是今年的股市政策基调)仍然是2017年度的股市政策导向。
“稳健发展”将是2017年股市监管者的指导思想。因为2017年恰逢重要的政治周期。2015年股灾之后政府资金已经深度介入股市二级市场，使得政府比以往任何时候都有能力维护市场的稳定。2016年的股市波动幅度越来越收敛的现象表明，政府资金的操作起到了平准基金的作用，估计此举在2017年仍然会重复。
为了贯彻“金融为实体经济服务”的思路，以及经济工作会议确立的“为企业去杠杆”的指导思想，新股发行的节奏将继续加快。今年11月份以后平均每个交易日发行2只新股，而上市公司的再融资数量受到一定控制。从服务实体经济的角度看，增加新股融资是对实体经济最好的支持，而上市公司的再融资属于锦上添花之举，因为上市公司在银行融资是十分便利的，把更多的资金配置到新股是正确的。因此，“新股加速，再融资减缓”在2017年还会继续。
新股的加速发行对二级市场的影响不可忽视。2016年的上市公司再融资数量大约为2万亿元，而新股发行融资只有1500亿元左右。假如2017年股市融资总规模不变，但新股融资从1500亿元增加到5000亿元，意味着当前等待上市的公司基本可以实现上市融资，新股数量将增加600多家。受此影响壳公司的股价将受到挑战。近期，中小创的股价不断走低，创业板的走势明显弱于主板市场，其逻辑正是如此。这种分化的走势在2017年将继续，“抓大放小”(即买入蓝筹股，卖出创业板股票)可能是正确的对冲操作策略。
总体而言“维持稳定”将是2017年度股市的主基调，股价难以出现趋势性上升。主要的挑战可能来自房地产市场及汇率因素，在受到外界因素冲击下，股指有考验股灾后的低点可能性。
2017最新概念股一览表
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2016年还剩最后一个交易周了，明年股市行情会比今年好吗?市场会出现哪些新热点?业内人士认为，明年股市利多于弊，2017中央经济工作会议传达的信息很丰富，有助于我们研判2017年证券市场的热点。
深圳大金海投资副总裁丁元恒认为，明年股市利多于弊，股市行情比今年好多了，上看4500点正负500点。明年注册制及IPO数量的加速将制约股市的大涨，人民币的贬值对股市也有一点影响。
深圳私募曹仕胜认为，2017年中国股市的结构将进一步优化，战略性新兴产业在股市总市值中的比重会增加，长远看是股市的福音。但短期看，一定会对目前的中小创过高的估值形成压制，预计2017年中小创的估值会进一步下降，炒作会减少，投机机会很少。对喜欢参与小股票炒作的游资、散户是一个大考验。
股市泡沫会被进一步挤压
方正证券(7.61 -0.26%,买入)研究所“联席所长”任泽平认为，2017中央经济工作会议强调着力振兴实体经济，避免房地产金融过度繁荣。这样做的结果，将压制房地产行业的投资，原本在这里面的资金肯定会有一部分流入当前估值较低的行业、股票里。
同时，这次会议将防风险放在更加重要的位置，从加杠杆步入去杠杆周期。未来房地产调控将始终处于高压姿态，对于环比价格上涨的热点城市将不断加码限购限贷政策，否则地方政府将被问责;2014-2015年人民币被动成为世界第二大强势货币，积累了高估压力，未来汇率将继续修正高估，回归均衡合理水平;由于特朗普“基建+减税+反移民”等政策推动再通胀、美联储加息次数上调、美元走强、美国10年期国债收益率升至2.6%、中美利差收窄等，人民币贬值预期下增加资本流出压力，未来资本账户管制将不断加强，发改委等四部门关注异常FDI;面对过去非银机构通过加杠杆、加久期、降信用的方式套利，央行通过“锁短放长”投放流动性，以实现拉长久期、抬升成本来实现债市去杠杆;前期新兴保险通过万能险举牌甚至并购上市公司，监管层开始出台“保险姓保、保监姓监”的新规。
中泰证券分析师罗文波预计，在防风险、去杠杆主基调之下，明年资本市场监管将更趋严厉，各类资产波动率将会显著降低，A股方面，中小创纯故事炒作将会进一步严控，而低估值蓝筹估值溢价将会提升。电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工行业(爱基,净值,资讯)值得高度重视。
抓住结构性投资机会
天风证券首席策略分析师徐彪认为，这次中央经济工作会议对下面这些行业、概念的个股形成有利于股价上涨的影响：国企改革、农业供给侧改革、京津冀一体化、一带一路等主题。
1)2017年成为垄断领域混改加速的一年。这是给实体经济回报率开一扇门，让资本有个渠道能够进入高利润的垄断性行业，从而实现经济上的脱虚入实，这是超预期的地方。可关注电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域投资机会。因为垄断领域混改试点集中在央企，所以重点关注混合所有制试点央企，另外关注体量小、且具有区域产业特色和改革进度较快的上海、广东、浙江、山东、江西等地的国企改革。投资上重点关注：混改六大试点央企的投资机会;关注改革较快的上海、深圳等地的投资机会。
2)农业供给侧改革重要性提高。在供给侧改革上，范围扩大至农业，而去年未单独提农业供给侧结构性改革，显示其在2017年重要性大大提高，可以预计在接下来的农村经济工作会议上，这也将是焦点之一。改革方向可关注农产品(12.33 -1.75%,买入)价格改革、土地改革及农业生产结构改革等内容，关注相关受益的北大荒(12.59 +1.04%,买入)、隆平高科(21.38 +0.38%,买入)、登海种业(19.53 +0.88%,买入)、隆鑫通用(21.45 -0.05%,买入)、新研股份(14.41 -2.90%,买入)等。
3)京津冀一体化作为国家的重大战略，从交通、产业、人才等方面的融合等都在落实进行，此次中央经济工作会议上把京津冀协同发展定位成“国家重大基础设施和重大战略项目”意味着，京津冀投资的落地将成为稳增长的一个重要抓手。另外京津冀一体化同时也是特大城市功能疏解的范本，所以区域协调战略层面上，政策面可能给予京津冀更大的倾斜。因此相关受益个股荣盛发展(8.02 -1.35%,买入)、华夏幸福(23.72 -1.58%,买入)、冀东水泥(11.35 -2.99%,买入)、首钢股份(6.65 -0.15%,买入)、河钢股份(3.23 -1.22%,买入)、河北宣工(22.89 -1.89%,买入)等可关注。
4)一带一路是我国对外开放的重大战略，一直在推进，此次中央经济工作会议在区域政策上也强调要继续落实推进一带一路战略。另外，特朗普上台后的政策是聚焦国内发展，将退出TPP，这将给我国的一带一路战略带来机遇，未来订单落地的概率将上升。加上人民币贬值也利于这些国际工程的上市公司，关注中国交建(15.29 +1.87%,买入)、中国铁建(11.53 -1.03%,买入)、中工国际(22.77 -2.02%,买入)、中钢国际(16.99 -1.56%,买入)、北方国际(26.39 +0.00%,买入)等相关受益个股。
掘金战略性新兴产业
深圳私募曹仕胜认为，2017中央经济工作会议再次强调加强战略性新兴产业，因这个产业代表未来科技和产业发展新方向，体现了当今世界知识经济、循环经济、低碳经济发展潮流。会议提出要着力振兴实体经济，实施创新驱动发展战略，既要推动战略性新兴产业蓬勃发展，也要注重用新技术新业态全面改造提升传统产业。
据悉，战略性新兴产业指的是立足于我国国情和科技、产业基础，现阶段重点培育和发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车(爱基,净值,资讯)等产业。
根据东方财富(17.01 -0.93%,买入)choice统计，在新三板挂牌企业中，有2494家被归属在战略新兴产业里。其中，有51家战略新兴产业企业正处于转板IPO阶段。包括了21家新一代信息技术企业，7家生物产业企业，7家数字创意企业、8家绿色低碳企业和8家高端制造(爱基,净值,资讯)企业。
浙江财经大学经济系主任文雁兵表示，战略性新兴产业未来是否能够驶入快车道，成为新的经济增长点和充分发挥产业带动效应，一个重要“助力”是资本市场，“十三五”期间，资本市场应充分发挥资源配置功能、价值发现功能、市场融资功能。为此，需要建设由主板、创业板以及OTC为主体的多层次资本市场体系，加快战略性新兴产业的发展。
中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东在接受记者采访时表示，中国经济脱实向虚现象严重，如何引导资金向实体经济流动，需要理顺资金流动的渠道和路径。股市都是虚拟产业，但股市可以承担脱虚入实的渠道，因此振兴实体经济，要理顺资本市场的资金中介渠道。推动新兴产业发展主要是发展多层次的资本市场，使其成为引导资金脱虚入实的平台或入口。
“从近期资本市场的动作可以看出，监管部门主要严格控制炒作，保护中长期投资者的利益，加快新兴产业IPO的步伐，从而引导更多资金进入。明年新兴产业IPO规模还会继续扩大，进程还会加速，特别是在房地产市场资金溢出的情况下。”刘向东表示。
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