2017年财务风险论文范文
企业在生产经营过程中时刻面临着各种财务风险，影响企业的财务状况，并构成企业的财务风险。下面小编给大家分享2017年财务风险论文范文，大家快来跟小编一起欣赏吧。
2017年财务风险论文范文篇一
财务杠杆与财务风险回避
摘要：将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。我们在明确规定了财务杠杆概念的基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益(损失)和财务风险、影响财务杠杆系数和财务风险的因素，以及如何更好地利用财务杠杆来回避财务风险。而财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由股东主权资本承担的附加风险。
关键词：财务杠杆,财务杠杆利益,财务风险
一、财务杆杆的涵义
财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢?从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：
其一：将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是在经营过程中对负债的一种利用。
其二：认为财务杠杆是指上市公司“在筹资中适当举债，通过调整资本结构给企业带来额外收益”。如果负债经营使得企业每股净收益上升，便称为正财务杠杆;如果使得企业每股净收益下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。
另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业股东主权资金收益产生的重大影响。与第一种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的，企业在事实上是可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的，这点将在后文中论述到。而在前两种定义中，本文更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用，而将其结果称为财务杠杆利益(损失)或正(负)财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同，但本文认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用。
我们在明确规定了财务杠杆概念的基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益(损失)和财务风险、影响财务杠杆系数和财务风险的因素，以及如何更好地利用财务杠杆来回避财务风险。
二、 财务杠杆利益(Benefit onFinancial Leverage)
通过前论述我们已经知道所谓财务杠杆利益(损失)是指负债筹资经营对所有者收益的影响，是一种结果。负债经营后，企业所能获得的利润就是：
资本收益=企业投资收益率×总资本-负债利息率×债务资本
=企业投资收益率×(权益资本+债务资本)-负债利息率×债务资本
=企业投资收益率×权益资本 +(企业投资收益率-负债利息率)×债务资本 ①
(此处的企业投资收益率=息税前利润/资本总额，所以即息税前利润率)
因而可得整个公司权益资本收益率的计算公式为：
权益资本收益率=企业投资收益率+(企业投资收益率-负债利率)
×债务资本/权益资本②
可见，只要企业投资收益率大于负债利息率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率(债务资本/权益资本)越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质即为：由于企业投资收益率大于固定负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升;而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。
负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数(Degreeof Financial Leverage, DFL)来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动率相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为：
财务杠杆系数=权益资本收益变动率/息税前利润变动率 ③
通过数学变形后公式可以变为：
财务杠杆系数=息税前利润率/(息税前利润率-负债比率×利息率)④
根据这两个公式体现的财务杠杆系数计算方法，前者可以反映出股东主权资本收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数，后者揭示负债比率、息税前利润率以及负债利息率之间的关系。由此可见，企业利用债务资金不仅能提高股东主权资金的收益率，而且也能使股东主权资金收益率低于息税前利润率，这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益。
三、 关于财务风险(Financial Risk)
风险是一个与损失相关联的概念，是一种不确定性或可能发生的损失。而财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由股东主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益;如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，股东主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，即如果息税前利润率上升，则股东主权资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么股东主权资本利润率会以更快的速度下降。此时，财务风险也越大。反之，财务杠杆系数越小，财务风险也就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。
假定企业的所得税率为35%，固定利息率为10%，则权益资本净利润率的计算表如表一：(其中标有“*”的项目数值为假定已知数值)
项目序号计算方法假定负债比率
0%50%80%
资本总额*(1)-100010001000
其中：负债(2)(1)×负债比率0500800
权益资本(3)(1)-(2)1000500200
息税前利润*(4)-150150150
利息费用(5)(2)×10%05080
税前利润(6)(4)-(5)15010070
所得税(7)(6)×35%52.53524.5
税后净利(8)(6)-(7)97.56545.5
权益资本净利润率(9)(8)÷(3)9.75%13%22.75%
财务杠杆系数(10)(4)÷(6)11.52.14
假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他条件不变，则权益资本净利润率计算如表二：(计算方法及其它数据参见表一)
项目假定负债比率
0%50%80%
息税前利润*909090
利息费用05080
税前利润904010
所得税31.5143.5
税后净利58.5266.5
权益资本净利润率5.85%5.2%3.25%
财务杠杆系数12.259
对比表一和表二可以发现：在全部息税前利润率(息税前利润/资本总额)为15%的情况下，负债比率越高，所获得财务杠杆利益越大，权益资本净利润越高;在企业全部资本息税前利润率为9%的条件下，情况则相反。以负债比率80%为例，全部资本息税前利润率比负债利息率每提高一个百分点，权益资本净利润率就会提高2.6个百分点[(22.75%-9.75%)÷(15-10)]，全部资本息税前利润率比负债利息率每降低一个百分点，权益资本净利润率则下降2.6个百分点。如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以全部资本息税前利润等于负债利息率为转折点，此例中为5%)，财务杠杆作用就会从积极转化为消极。此时，使用财务杠杆，反而降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大。在息税前利润为90万元，负债比率80%的条件下，财务杠杆系数高达9，就是说，如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%，权益资本净利润将以9%的速度下降，可见财务风险之高。此时，如果不使用财务杠杆，若此时息税前利润下降1%，权益资本利润也只会同比例下降，也就基本无财务风险可言。
四、 影响财务杠杆系数和财务风险的因素
由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素，也必然会对财务杠杆系数乃至财务风险产生影响。下面我们分别讨论影响两者的三个主要因素：
(一)息税前利润率。由上述计算财务杠杆系数的公式④可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小;反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化的。由计算权益资本收益率的公式②可知，在其他因素不变的情况下息税前利润率对主权资本收益率的影响却是呈相同方向的。
(二)负债的利息率。同样从上述公式②④可知，在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率降低，主权资本收益率却会相应提高，而当负债的利息率提高时，主权资本收益率会相应降低。因而单纯认为财务风险只是由全部资本中债务资本所占比率的变化而引起的风险，这样的观点是片面的。
(三)资本结构。根据前面公式①②可以知道，负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆系数和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大;反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两个方面，以息税前利润率与负债利息率相等值为分界点，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响;反之，表现为负的影响。
上述因素在影响财务杠杆系数的同时，也在影响财务风险。而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极为复杂的工作，这是因为除了上述主要因素外，影响财务风险的其他因素也有很多，并且这其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，一旦预计企业将出现财务风险，就应该采取相应措施予以回避和转移。
回避财务风险的主要办法是降低负债比率，控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险，预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的，如果预计企业未来经营状况不佳，息税前利润率将低于负债的利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。
转移风险是指采取一定的措施，将风险转移他人的做法，其具体做法是通过选择那些可浮动利率，或偿还期可伸缩的债务资金，使债权人与企业共担一部分财务风险。此外，财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益(损失)和财务风险之外，还应注意经营杠杆与财务杠杆的联合对企业复合杠杆和复合风险的影响，根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用，使之达到最优的复合杠杆作用。
五、结束语
综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。所谓的财务杠杆利益并没有增加整个社会的财富，只是既定财富额在投资人和债权人之间的分配;同样财务风险也没有增加整个社会的财务风险，只是经营风险向投资人的转移。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与相关的风险之间进行合理的权衡。因此，在对上市公司的业绩评定和投资决策时，应仔细考评公司的资本结构，通过对财务杠杆的合理考核，对公司获利能力做出正确预测，以达投资收益最大化。而作为公司的决策层，更应该注重财务杠杆的及时分析、合理运用，通过财务杠杆来预警公司可能面对的财务风险，做出合理应对，以达回避财务风险的目的。
【参考文献】
[1]2001年度注册会计师全国统一考试指定辅导教材 《财务成本管理》 经济科学出版社
[2]立信会计丛书 《现代管理会计学》 李天民 立信会计出版社
[3]中国人民大学会计系列教材修订版 《财务管理学》 荆新 王化成 刘俊彦 中国人民大学出版社
[4]《谈"财务杠杆系数"及"期望资本金税前利润率"》 严鹏飞 朱学麟 内江财贸学校
[5]《财务管理的杠杆作用》 王京芳 薛小荣 陕西工商学院学报(西安) 1995年第4期.
[6]《论财务杠杆利益的计量和应用》 席彦群 广西会计(南宁)1997年第2期
[7]《对财务杠杆理论与应用的探讨》杜英斌 山西财经大学学报 1998年第3期
[8]《负债经营初探》 吴思明 广西会计(南宁) 1995年第11期.
[9]《论负债的杠杆作用及企业财务风险管理》 薛玉莲 经济经纬1996年第5期
[10]《财务杠杆分析》 陈友邦广西会计(南宁) 1995年第7期
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