燃料油期货对我国上市煤炭期货的启示
燃料油期货对我国上市煤炭期货的启示
一、引言
2004年8月25日上海期货交易所成功上市了燃料油期货，自从其开始上市以后，交易日趋活跃，市场运行平稳，市场风险有效控制，并与国际市场和国内现货价格形成联动，国际影响不断提升，经济功能逐渐发挥。燃料油期货作为我国推出的首个能源期货，其成功上市和期货交易成功运行，都给我国能源市场的发展带来深刻的影响，尤其是作为我国最主要能源且生产、消耗量均在世界前列的煤炭市场。近年来我国煤炭市场供需形势一度趋紧，煤炭价格波动较大，煤炭交易双方都有规避风险的需求。
二、燃料油市场状况与煤炭市场状况的比较分析
(一)两种能源市场供需状况的对比分析
2008年国内燃料油产量为2 229万吨，净进口量为1 435万吨，表观消费量为3 664万吨，同比减少804万吨。2008年国内外燃料油市场价格前高后低，波动剧烈。2008年国内燃料油产量仍主要分布在东北地区的辽宁省、华南地区的广东省以及华东地区的山东省和江苏省，2008年这四省的燃料油总产量为1441万吨，占全国燃料油总产量的65%，所占份额同比增加3个百分点。辽宁省的燃料油产量仍居全国首位，2008年该省燃料油总产量为548万吨，占全国总产量的24.6%，所占份额同比增加1.6个百分点。在我国燃料油市场中，广东省是需求量最大的省份，近几年年度需求在1 000万吨以上，其进口量也占全国的50%～80%。
与燃料油产量、消耗量相对应，我国炼焦煤主要用来炼焦炭，我国又是焦炭出口大国，焦炭多用于炼钢，是目前钢铁等行业的主要生产原料，被喻为钢铁工业的“基本食粮”，也是各国在世界原料市场上必争的原料之一。中国是焦炭生产大国，也是世界焦炭市场的主要出口国，据国家统计局数据显示：2008年1～10月份，全国规模以上焦化生产企业累计生产焦炭27 929.58万吨，同比增产1297.22万吨。海关总署公布的最新统计数据显示：中国2008年出口焦炭1212.7万吨，比2007年下降20.7%;出口总值58.1亿美元，增长90.1%出口平均价格为478.9美元/吨，上涨1.4倍。
(二)两种能源市场发展程度的对比分析
在燃料油期货上市时，燃料油是当时我国石油及石油产品市场化程度较高的一个品种。2001年10月15日国家计委公布的新的石油定价办法中，正式放开了燃料油的价格，其流通、价格完全由市场调节。从2004年1月1日国家取消了燃料油的进出口配额，实行进口自动许可管理。由于价格的放开和进出口配额的取消，我国燃料油市场国内价格与国际市场基本接轨，产品的国际化程度较高。同时，燃料油的价格波动剧烈，其供需状况受原油价格、国家政策、炼油装置开工、原油加工深度等因素的影响很大，长期预测有较大难度，尤其是其在世界范围内变化很难把握。
相对而言，中国煤炭市场的竞争性较为充分，而石油市场则垄断性的力量很强。我国石油市场主要由2～3家厂商垄断，而煤炭市场则有相对较多的供应商，中国具有石油开采权以及原油进出口权的企业，主要是中石油、中石化以及中海油这三家企业，尽管下游具有石油批发和零售经营权的企业逐渐增多，比如加油站对民资和外资已经放开，但总体而言，这三家企业仍然处于明显的垄断地位。相对而言目前我国炼焦煤生产企业也逐步在集团化，在逐步淘汰小的炼焦煤企业，对生产工艺落后的企业强制关闭、或改造，这对提高炼焦煤企业的竞争实力，规范炼焦煤行业起到了很好的促进作用。目前，我国炼焦煤企业集团主要有山西焦煤、开滦、七台河精煤、兖州矿业、枣庄矿业、新汶矿业、峰峰、平顶山煤业、淮北和神华等十大集团公司。这些集团公司2004年的炼焦煤精煤产量都超过300万吨且都有自己的品种优势。
三、上市燃料油期货经验对煤炭期货的启示
(一)两种能源在市场中的地位
我国燃料油期货上市主要因为当时燃料油价格已经充分市场化，其价格与国际燃料油价格接轨，为了规避国际石油市场价格波动带来的风险。相对于煤炭期货，中国政府未对炼焦煤市场的价格进行管制，其主要由炼焦煤市场的供需状况所决定，市场化发展较好。我国炼焦煤主要用来炼焦炭，我国又是焦炭出口大国，炼焦煤市场价格受炼焦行业价格影响。而焦炭作为钢铁行业的必需原料，其价格又受钢材等市场的价格影响。炼焦煤产业作为炼焦煤-焦炭-钢铁产业链中的重要一环，是钢铁产业平稳快速发展的重要支撑，所以我国炼焦煤价格也面临着风险，2008年下半年，由于美国金融危机爆发，导致钢材市场需求下降，最终影响到了炼焦煤市场的价格，当年我国炼焦煤最低价格降到了当年最高价格的一半。
(二)上市燃料油期货的经验分析
燃料油只是我国成品油的一种，且其产量位于一个中等的水平，国外进口量是石油产品中最高的。根据国家统计局统计，我国燃料油消费主要集中在发电、交通运输、冶金、化工、轻工业等行业。主要由于燃料油是我国石油及石油产品市场化程度较高的一个品种，产品的国际化程度较高，我国就初步研究了燃料油期货，并在上交所推出运行。
上海期货交易所石油期货上市工作组组长褚块海在《上海燃料油期货市场回顾与展望》中写到：燃料油成功上市后平稳运行，交割成功进行，表明了燃料油期货整套交易、交割和结算规则以及技术支持系统、风险控制体系经受了考验“，。客观上为推出其他石油品种积累了丰富的经验，为研究开发其他油品打下了非常好的基石。目前亚洲面临建立石油定价中心的挑战和机会，亚洲国家在积极准备石油期货，掌握对石油市场的定价权。上交所在中国证监会的领导下，在成功打造燃料油期货的同时，也在积极地研究成品油期货、原油期货。上交所在总结各项经验的基础上，也在继续加大能源商品期货的开发力度，研究开发原油、汽油、柴油、液化气等期货品种，以其形成能源商品期货系列。
(三)燃料油期货上市对开展煤炭期货的启示
借鉴石油期货的推出产品的特点，先采用一种市场化程度较高的产品作为期货商品，再结合经验进行其他产品的开发，我国建立煤炭期货市场也可以采取这样的一种方式，首推某种市场化程度较高，政府已经对其市场管制放松的煤炭品种，可以先从市场容易调控的相对风险较小的煤炭品种进行研究开发，再结合我国煤炭市场的发展，开展进一步的研究工作。
我国煤炭根据其使用目的分为动力煤和炼焦煤。炼焦煤储量占我国煤炭总储量的27.65%，其中可采储量为661亿吨。我国动力煤的主要消耗是电力企业发电用煤——电煤，占到50%以上，前几年时间一直采用煤炭订货会方式，但是近几年煤炭供需偏紧，煤炭价格一直上涨。由于国家对电煤价格的干预，使得动力煤存在着双重价格体系，动力煤市场没有充分市场化，不能充分反应其市场需求关系，其价格波动有限制，所以动力煤不是煤炭期货品种的最好选择，近年国内炼焦煤消费呈增长态势，年均增幅超过lo%，炼焦煤消费以国内为主，占95%以上，国内炼焦煤消费主要来自钢铁行业与焦化行业，山西是全国最大的炼焦煤消费地区，焦炭产量占全国的30%以上，东部地区因钢铁企业较多，所以焦炭消费量最大，其生铁产量约占全国生铁总产量的75%%，因而与之配套的焦化企业较多，炼焦煤消费量相应也较大。
受市场供求关系趋紧、钢材价格高位运行、焦炭价格持续上涨，以及炼焦煤性价比未能反映其自身稀缺性、国内煤炭资源性、政策性成本上升、国内外差价拉大等因素影响，从2007年9月开始，我国炼焦煤价格一直处于增长的状况下，且增长速度越来越高，到2008年9月份，国内炼焦煤价格达到了空前高位。2008年随着美国次贷危机引发的全球金融危机的大爆发，钢材市场价格一跌再跌，直接导致炼焦煤市场价格的下滑。
四、结论
期货市场是一个公开、集中、统一以及近似于完全竞争的市场，政府部门借助于期货市场可以建立科学的商品定价机制，从而建立规范有序的流通体制。煤炭是我国的主要能源，随着经济的发展，煤炭市场的市场化是一个必然的趋势。以前国家对煤炭市场的管制比较严格，但是目前对炼焦煤市场已经完全放开，参考燃料油期货上市的经验，可以首推炼焦煤期货作为首个煤炭行业期货产物，根据其市场运行情况，再研究占据我国煤炭市场主要地位的其他煤炭品种。