大豆期货论文

大豆期货论文

　　期货是一种重要的金融衍生产品,具有流动性高、管理规范的特点。期货市场在现代经济中发挥着两种主要作用:价格发现和套期保值。下文是学习啦小编为大家搜集整理的关于大豆期货论文的内容，欢迎大家阅读参考!

　　大豆期货论文篇1

　　试析大豆期货价格变动因素

　　一、引言

　　随着全球金融市场的一体化，期货市场，已经越来越受到众多投资者的青睐，由于期货市场做空机制的存在，还有其投资保证金制度的杠杆效应，吸引了越来越多的投资基金和套期保值者参与到这个市场中来。如何有效地捕捉期货市场的价格变化趋势，抓住最有利的期货市场进入点，成为众多专家学者和期货交易商的追逐热点。但是，由于期货市场中价格因素不确定性太强，尤其是各个期货品种的特点不一，给期货价格分析造成了很大困难，很难有一个整体的理论对某个期货品种价格作出具体详细的分析和理论总结。因此，本文针对我国油脂行业和大豆行业面临的“价格危机”，对大豆期货价格的变化因素做了深入的研究和探讨。

　　大连商品交易所在1993年挂牌成立，首先推出的农作物品种之一就是大豆，主要是为了正确的指引东北三省农民的大豆种植生产，为国内众多的油脂行业提供规避风险的有效途径。目前，我国有500万农民种植大豆，全国大豆播种面积1.2亿亩左右。另外一方面，随着整个国民经济水平的大幅提升，我国大豆的进口量与日俱增，如图1所示

　　不难发现近几年我国大豆的总产量呈下降趋势，而且下降幅度较大，与之相比，大豆的国外进口量逐年上升，从2001年开始上涨速度显著增快，进口量的增加已经成为不可逆转的态势。从2007年开始国外进口量一直超过国内产量，尤其是2007年，国内总产量显著偏低，从2003年开始国内大豆总产量也在逐年减少，已经没有过去几年的种植规模。2011年国内大豆总产量仅有1300万吨，而进口量达到历史最高值5500多万吨。也就是说国内大豆消费的八成都依靠国际市场。而我们的进口的成本，也是用芝加哥商品交易所(简称CBOT)价格作为基准，因此，研究大豆价格的变化趋势，正确的引导国内的企业参与大豆套期保值，对于锁定进口大豆成本，控制市场风险，显得极为重要。

　　另外，根据我国期货业协会最新统计资料显示2010年，全国期货市场共成交期货合约313352.9344万手，创历史新高，较2009年同期增长45.24%，成交金额达3091164.66亿元，较2009年同期增长136.85%。就是在2008年金融危机下，全国期货市场合约也达到136388.7102万手，同比增长87.24%，成交总额达719141.94亿元，同比增长75.52%。其中以农产品交易为中心的大连商品交易所全年成交63831.9386万手，，成交金额274853.31亿元，分别占全国市场的46.80%和38.22%，同比增长71.95%和130.49%。目前，大商所大豆期货交易量占到CBOT的同期大豆期货交易量的四分之一，是东京谷物交易所同期大豆期货交易量的5倍，大连大豆期货市场已稳居全球大豆期货市场第二位。因此，研究我国大豆期货价格的变化趋势和各种影响因子，对于完善我国的期货市场，大力发展农产品期货都具有非常深远的意义。

　　二、大豆期货价格变动因素分析

　　基本影响因素是定性的影响因素。主要是通过分析影响商品供求关系，经济政策，经济环境，社会心理，相关商品，乃至灾害，气候等对大豆期货价格的影响。下面针对大豆期货的特殊的农产品特性，归纳总结大豆期货价格基本影响因素，从定性的角度剖析这些基本影响因素对大豆期货价格的影响。这里，基本面的分析因素主要是美国芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货价格的影响因素来剖析，因为我国大连商品交易所的盘面大豆期货价格的变化，主要受到CBOT的影响变化，其走势基本与CBOT的大豆走势吻合，并且，按照换算公式，CBOT大豆每变化一个点，大连盘面会发生3个点的变化。

　　1.大豆市场供求关系

　　根据供求理论，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的较少会引起价格的上扬;对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少，导致价格的下跌。大豆的供求也遵循同样的规律。目前世界主要的大豆生产国在美国、巴西、阿根廷和中国。十年前美国大豆产量还牢牢占据世界大豆生产量一半以上的份额，之后，美国大豆产量的份额连续下滑，目前，南美巴西和阿根廷的大豆总产量已经超过美国，成为占全球大豆产量份额最大的地区。

　　目前，世界的大豆生产国同样也是大豆消费大国。全球主要大豆消费区集中在美国、巴西、阿根廷、中国、欧盟;全球大豆次次消费在墨西哥、印度、日本和韩国。这些国家中除印度略有一些大豆产量外，其他国家均不是大豆生产国，因此他们大豆消费主要依赖进口。中国大豆需求主要分为榨油消费，食用及其他工业消费，种用消费和出口。在大豆需求量的构成中，从榨油消费来看，比重持续上升;从食用及其他工业消费来看，比重持续下降;从种用大豆的需求来看，变化不大;从出口量来看，中国的大豆出口量很少。由此可以看出，中国大豆需求的增加主要是榨油大豆需求增加引起的。另外库存也是影响供求的重要因素。在一定时期内，一种商品库存水平直接反映了该商品供需情况的变化，是商品供求格局的内在反映。因此，研究大豆库存有助于了解大豆价格的运行趋势。一般地，在库存水平提高的时候，供给宽松;在库存水平降低的时候，供给紧张。

　　从图2和图4可以看出，2008年以前世界大豆库存消费比呈上升状态，而国内库存消费比却在持续下降，发生这样的现象的原因是因为从图3可以知道1998年到2007年以来，世界大豆种植面积和产量连续增加，这势必会导致大豆库存消费比例上升。而国内这段时间经济正直高速发展时期，又加之这段时期我国的大豆进口量较少，大豆消费来源主要来与国内自给，虽然通过图3可以看出国内的大豆总产量也在上升，但是进口量少，所以国内的大豆总体来说还是需求较大的，大豆库存消费比下降也是理所应当的。

　　库存消费比发生较大变化的时间是2008年，由图2和图4可以看出，库存消费比发生严重动荡，联想当时的经济形势不难发现2008年正直金融危机，全球经济萧条;由于国内的企业多是中小型企业，面对这次剧烈的经济动荡，很多以大豆为资料的企业都面临的倒闭和破产的困境，另外由图5可以发现2008年我国的大豆种植面积和产量都特别高，突破历史记录，这更加导致了库存量的增加，所以国内的库存消费比增加。 　　图2和图4说明，目前不管是我国还是世界，大豆的库存量是逐年增加的。通过仔细的对比大豆总产量图和库存消费比图，不难发现大豆的总产量对大豆的库存和消费情况影响很大。

　　由数据显示，中国大连商品交易所的大豆期货价格与芝加哥期货交易所的大豆期货交易价格波动基本一致。这也验证了前面说的：我国大连商品交易所的盘面大豆期货价格的变化，主要受到CBOT的影响变化，其走势基本与CBOT的大豆走势吻合。

　　通过以上分析，我们可以清晰的发现，从2009年开始世界大豆库存消费比在增加，而世界大豆期货价格也在不断上涨。 究其原因，一方面可以分析认为在2008年经济危机之后，世界经济在快速复苏，大豆的需求量较大;另一方面，现在许多国家都在进行粮食储备战略，这也会导致大豆的需求量较大，价格上仰，尤其，我们通过图3和图5可以发现中国的大豆库存消费比世界的库存消费比高，但库存量还是在继续增加，这样也正好和我过的粮食储备战略相一致。

　　所以，对于大豆期货从业者而言，研究大豆库存有助于了解大豆价格的运行趋势。从业者应该经常关注大豆的库存情况，如果是从事大豆一号的套期套利工作尤其要对国内库存情况有一定的了解;若从事大豆二号套期套利工作，那么主要应该了解世界库存情况尤其是南美洲库存情况，因为国内主要生产非转基因大豆，而南美生产的主要是转基因大豆。

　　2.天气和季节性周期

　　大豆作为一种农产品，其期货价格受到天气的影响较大。在大豆期货市场中，存在传统的“天气市”基本面的炒作，播种和生长期间，天气情况的变化直接影响作物的产量，理想的天气会使大豆丰产，导致供给增加，而不理想的天气会造成大豆减产，供给减少。由于美国和南美是全球大豆生产国和出口国，因此，美国和巴西，阿根廷的天气对期货市场上的影响尤其巨大。另外，由于我国是非转基因大豆的主要生产国，因此，国内的天气对于大豆也有一定的影响，但是这种影响只是对大连商品交易所的变化有轻微的影响力，大豆期货的价格，例如，2006年，我国东北，华北，西南地区干旱属于历史罕见，60%的播种面积遭到了久旱不雨，大豆的种植面积较同期减少了20%。

　　大豆生产周期性是大豆具有很强的季节特征。在我国，每年的9月中下旬正直大豆的收获季节，由于大豆集中上市，照成短期内大豆供应十分充裕，因此，在每年的九月份，最近月份大豆期货交割合约会呈跌势。美国的大豆则在每年11-12月份收割，处于自私的农业保护政策策略，这个时候，全球的大豆期货价格相对来说，都会处于一个较高的水平，尽管其供给量相对较大。每年的3-5月份，正直巴西和阿根廷大豆收获的季节，由于其对大豆的控制力较弱，因此，每年的这个时候，总是大豆期货价格水平相对较低，由于这两个国家生产的大多是转基因大豆，所以很明显的可以显示在大连商品交易的大豆期货价格行情上。

　　每年的三月份以后，大豆期货交易价格都会有大幅度下降。这正是大豆生产周期的季节性导致的现象。所以，对于大豆期货从业者而言，应该注意合约到期所属的月份和季节。

　　3.USDA报告

　　每个月的12号，USDA(United States Department of Agriculture)都会公布一个大豆及其产品的全球供需报告，在这个报告中，会对整个月的全球大豆的产量、需求、压榨、进出口、库存等做出调整。在每个USDA报告出现的前几天，CBOT的盘面都会变化很大。在大豆的期货价格影响中，USDA(美国农业部发展报告)的影响非常大，每当USDA要公布下一季度或者下月份的大豆及其产品的供需状况表是，往往会引起大豆市场上的剧烈波动，但是这种波动以短期为主。由于我国的大连商品交易所大豆的价格与CBOT的价格波动几乎一致，所以可以通过大连商品交易所的大豆一号期货价格波动数据来反映这一现象。如下图所示：

　　图6 反应的是2011年3月份全部合约的价格平均波动图。不难发现在USDA发布的附近几天 ，大豆一号的价格剧烈波动，但是很短暂。

　　对于国内短期的投机者而言，USDA的报告具有很强的知道作用。根据USDA每次报告的调整的数额，预测未来趋势的变化。例如，如果USDA调整了期末库存增加，则说明整个市场潜在需求不旺盛，那么，短期内，大豆期货价格受市场疲软的影响，不会上升，整个市场应该是利空的因素占主导。

　　参考文献：

　　[1]高昂.中国大豆期货价格的影响因素分析.商业文化.2008.2：20-26.

　　[2]华仁海，仲伟俊.对我国期货市场量价关系的实证分析.数量经济技术经济研究.2002.6：119-121.

　　[3]叶震.大豆期货价格波动与交易量的关系的考察.统计观察.2008.20：99-100.

　　大豆期货论文篇2

　　浅谈中国大豆期货市场定价机制

　　【摘要】本文从实证的角度出发,利用相关性检验、线性回归、格兰杰因果关系检验等方法,从多角度来研究国内大豆市场价格的相关影响因素以及与国际大豆市场的价格关系。结果表明:影响我国大豆期货价格的最主要因素是美国期货市场的大豆价格,而非国内的其他因素;而我国期货市场与现货市场的关系是:期货市场价格引导现货市场价格。

　　【关键词】大豆;期货;定价机制

　　在我国大豆持续高速增长的过程中,近几年来国内国外大豆价格剧烈波动,且波动幅度加大。来自于国际市场上价格波动的风险越来越大,世界各主要大豆贸易国之间大豆定价权争夺日益激烈。大豆作为一个主要的农产品品种,我国又是全球大豆的主要生产国之一和最大的大豆进口国,到底我国在世界大豆市场定价上究竟扮演怎样的角色?是世界大豆的主导者,还是定价中的参与者之一,或者仅仅是世界大豆市场价格的接受者?国内市场和国际市场上存在着怎样的价格影响关系?这就需要我们对其进行研究,并进行相关分析预测。

　　一、影响大豆价格因素

　　笔者主要从供求角度来分析大豆价格的一些相关影响因素。供求决定价格,可见研究大豆的供求相当重要。就供应方面来说,世界、美国、中国历年的总产量(包括播种面积和平均单产)和贸易量都可以找到较为确切的数字。由于南美产量的迅速上升,加大对南美各国产量的研究(甚至包括乌拉圭和巴拉圭)将是十分必要的。就需求方面来说,研究的资料偏少,工作尤其要加强,即便定量的研究有问题,定性的研究也同样是必须的。目前来看,除榨油和食用以外,大豆的工业用途也不能小视。当然需求也不是孤立的,是和产量、价格等因素交织在一起的。但影响成本、供给、需求这三方面的因素却是很多的,下面举其要者加以分析,这也是我们研究的重点:

　　1.物价水平。这是一个重要的价格参照物,随着城乡人民生活水平提高,刺激畜牧业、养殖业稳步发展,促进中国大豆消费需求显著增长。同时,内地大豆加工业迅猛发展,豆油和豆饼生产能力大幅度提高。市场的短缺、政策的调整、行业的发展、利益的驱动使得国内进口大豆数量进一步猛增。

　　2.政策导向。政策是政府干预市场的重要形式,本文则主要从农业政策、贸易政策和其他方面来进行简单分析。(1)农业政策的影响。在国际市场上,大豆主产国的农业政策对大豆期货价格的影响较大。例如,1996年美国国会批准了新的《1996年联邦农业完善与改革法》,使1997年美国农场主播种大豆面积猛增10%,成为推动当时大豆价格大幅度走低的主要因素之一。而国内农业政策的变化也会对大豆价格产生一定的影响。如,2004年中央颁布“1号文件”提出“粮食增产”和“农民增收”两大目标,由于政策好、人努力和天帮忙,2004年中国大豆的种植面积和产量都有一定的提高,导致2005年的大豆价格一直处于振荡偏空的态势。(2)贸易政策的影响。贸易政策会直接影响商品的可供应量,对商品的未来价格产生重大的影响,入世后,我国大豆的进口关税降低到3%,势必影响大豆的进口量。(3)国家汇率政策的变化。2005年7月21日19时以后,人民币对美元的汇率步入浮动汇率,人民币对美元开始升值。在政策公布次日,大连期货市场上的大豆和豆粕都出现不同幅度的下跌。

　　3.出口国经济状况及大豆种植状况。出口国的经济状况及大豆产量直接影响着出口大豆的数量。出口国货币的大幅贬值有助于出口国大豆的出口。但有时也会物极必反,出口国如果产生货币危机反而可能使得大豆出口停滞,影响大豆价格的上涨。

　　4.天气和气候。作为农产品,大豆的供应情况一直受天气变化的左右,比如,2007年我国大豆主产地东北地区天气干旱,旱情加重大豆供应紧张局面。

　　从该表1中我们可以看出,内蒙古、吉林、黑龙江我国大豆主产地旱灾成灾面积大大多于水灾面积,而且成灾面积比例都比较高。

　　5.期货市场。期货市场多空双方都有大资金参与,如果有异常的资金变动会导致大豆期货价格的异常变动,这种短期的异常变动可能会与市场供求情况并不符合。而从长期来看,一般期货价格对现货价格还有一定的引导作用。

　　6.其它偶发事件。像油菜籽的丰欠、棕榈油价格的大幅波动、科学家对转基因食品的权威论述、高产优质品种的诞生、国际贸易战,特别是大面积爆发的口蹄疫、疯牛病、蝗虫和其它虫害等都能对大豆价格造成冲击。

　　二、数据和方法

　　1、数据

　　关于大豆的价格,笔者主要选取两种,即现货和期货价格。而诸多的价格影响因素也不可能一一用量化的方法来进行衡量,笔者将这些因素进行筛选,提取最容易量化的因素如物价水平、期货市场因素、进出口状况等。在期货市场因素方面则仍然主要考虑大豆期货的价格,即内地大连的大豆期货价格和海外的美国芝加哥交易所的大豆期货价格。

　　在大豆期货价格方面,本文根据对2002年-2008年每个交易日大连交易所豆一连续收盘价与CBOT黄豆连收盘价的分析比较,研究豆一连续价格受到CBOT黄豆交易价格的影响程度。在选取数据时,豆一连续的价格选取的是大连交易所豆一连续2002年4月1日到2008年12月30日的每个交易日的价格,美豆价格选取的是CBOT黄豆连2002年4月1日到2008年12月30日的每个交易日的价格,其中,遇到中国与美国中有一国不是交易日的日期价格均已剔除。共有1573组数据。

　　在大豆现货价格方面,本文选取大连商品交易所公布的2003年8月24日到2008年4月28日的周价格,与现货市场价格,共204组数据,来分析大豆期货价格与现货价格的相关性关系。其中现货价格的数据来自郑州粮食批发市场,该市场已形成了中国的“郑州价格”,具有很高的权威性。现货价格的选取是与其期货价格时间对应的周平均价格。

　　2、相关性分析

　　本文首先进行期货、现货及其他如物价水平等价格影响因素间的相关性分析。不过相关性分析的结果发现内地大豆期货价格与海外市场大豆期货价格之间相关性较高,而与其他影响因素相关性并不明显。同时,笔者也进行了内地大豆期货价格与大豆现货价格间的相关性分析。

　　从表2的结果不难发现,大连交易所大豆期货价格与海外CBOY大豆期货价格之间相关性很高,关联度很强。

　　从表3的结果来看,内地大豆期货价格与现货价格之间具有一定的相关性。

　　三、因果关系检验

　　既然本文明确了豆一连续价格与CBOT大豆价格之间的相关性十分紧密,那么本文将进一步利用格兰杰因果关系检验来考察两种期货价格之间的影响关系。旨在揭示豆一连续价格受CBOT大豆价格的影响程度或CBOT大豆价格受豆一连续价格的影响程度。结果如表4所示。

　　表4的结果显示,在5%的置信显著水平下,CBOT大豆价格是大连豆一连续价格变化的原因,大连豆一连续价格也是CBOT价格变化的原因,两者相互引导。不过从F值来看,CBOT大豆价格的F值要比大连豆一连续价格的F值要大得多,因此CBOT大豆价格对大连豆一连续价格的影响要大于大连豆一连续价格对CBOT大豆价格的影响。故可以得出大连豆一连续价格变化最主要的影响因素是CBOT大豆价格的变动。

　　不仅如此,本文也对内地现货与期货价格之间的因果关系进行了考察,结果如表5所示。在1%的显著性水平上可以认为,期货价格是现货价格的原因。即期货价格先于现货价格变动,现货价格的变动滞后于期货价格。也就是说,期货价格引导现货价格,而现货价格对期货价格不具有引导作用,表明期货市场在价格发现中起主要作用。

　　四、结论

　　本文先通过物价水平、政策导向、国家汇率政策的变化、天气和气候、季节性因素、期货市场以及其他偶发事件的研究影响大豆价格的原因,结果发现:

　　其一,内地大豆价格变动的影响因素较多,但不是最主要决定大豆价格导向的主要原因,大豆价格的主要影响因素仍是期货市场价格的变动;其二,CBOT大豆期货价格与我国大连豆一连续期货价格之间存在显著的相关性,并且两者相互影响、相互引导。但总体上CBOT大豆价格变化对我国大连豆一连续大豆价格变化的影响程度要大;其三,我国大豆期货价格对现货价格有单向的引导作用,即期货市场价格引导现货市场价格,而现货价格对期货价格不具有引导作用,表明大豆期货在价格发现中起主要作用。

　　从以上的研究结论可以看出,中国大豆期货市场和现货市场环境不断改善,期货市场的价格发现功能得到逐步体现,但总体上中国大豆价格仍主要受到海外期货价格的影响。显然,内地大豆期货市场效率还有待提高,影响期货市场功能发挥的现货市场基础需要进一步完善和加强。

　　参考文献

　　[1]孟丽.当前我国大豆市场及主产区大豆生产调研情况分析[J].农业展望,2008(6).

　　[2]高颖.我国大豆价格影响因素及其变化趋势分析[J].中国农业信息,2008(8).

　　[3]孟丽.2008-2009年度大豆市场展望[J].种业导刊,2008(12).

　　[4]崔春晓,宣亚南.中国大豆贸易的影响因素分析与对策思考[J].世界农业,2007(8).

　　[5]廖泽芳.我国大豆出口贸易的现状与对策[J].纵横经济,2007(12).

　　[6]于升云.中国大豆产业的影响因素、互动机制及竞争战略[J].大豆通报,2005(1).

　　[7]余建斌.大豆期货与现货市场价格传导的中美比较[J].粤港澳市场与价格,2009(4).

　　[8]张振华,刘志民.我国大豆供需现状与未来十年预测分析[J].大豆科技,2009(4).

　　[9]王长梅.影响大豆期货价格的主要因素[J].期货天地,2005(6).

　　[10]熊焰,孙亚东.我国大豆期货价格影响因素分析[J].中南民族大学学报,2006(2).

　　[11]邱雁.贸易政策调整对中国大豆市场的影响[J].中国油脂,2007(7).

　　[12]张照新.中国大豆市场与贸易分析[J].经济分析,2006(6).

　　[13]余建斌,乔娟.贸易政策调整与中国大豆进口[J].新疆农垦经济,2006(5).

　　[14]吴晓黎.影响大豆走势的双刃剑[J].大豆通报,2008(3).

　　[15]Joost M.E.Pennings Matthew T.G.Meulenberg:“The Hedging Performancein New Agricultural Futures Markets:A Note”