国际项目融资案例分析
国际项目融资案例分析
项目融资，是指以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。下面学习啦小编就为大家解开国际项目融资案例，希望能帮到你。
国际项目融资案例分析
一、国际融资的主要方式及其特点 根据国际融资关系中债权债务关系存在的层次来分类，有存在双重债权债务关系的间接融资，还有只含单一债权债务关系的直接融资。
(一)直接融资 1.国际债券融资 国际债券即发行国外债券，是指一国政府及其所属机构、企业、私人公司、银行或国际金融机构等在国际债券市场上以外国货币面值发行的债券。国际债券主要分为欧洲债券和外国债券两种。
2.国际股票融资 国际股票即境外发行股票，是指企业通过直接或间接途径向国际投资者发行股票并在国内外交易所上市。
3.海外投资基金融资 海外投资基金融资的作用在于使社会闲散的资金聚合起来，并在一定较长的期间维系在一起，这对融资者来说相当有益。此外，稳健经营是投资基金的一般投资策略，因而投资基金对资本市场的稳定和发展也相当有益。
4.外国直接投资 20世纪80年代以来，世界经济中出现了两个引人注目的现象：其一、国际直接投资超越了国际贸易成为国际经济联系中更主要的载体;其二、国际直接投资超过了国际银行间贷款成为发展中国家外资结构中更重要的构成形式。
(二)间接融资 1.外国政府贷款 外国政府贷款是由贷款国用国家预算资金直接与借款国发生的信贷关系，其多数为政府间的双边援助贷款，少数为多边援助贷款，它是国家资本输出的一种形式。估计你用不着!呵呵
华能国际电力公司的股票发行
华能国际电力公司发行了6.25亿美元的股票并于1994年11月在纽约证券交易所挂牌上市。这是当时以美元为面值股票发行数额最大的一家中国公司。莱曼兄弟公司是这次发行的国际协调人和牵头经理。
华能国际电力公司是一家中国最大的电力公司，总部在北京，下辖5个发电厂，分布在河北、辽宁、江苏、福建和广东五个省。公司希望建立三个新项目，以提高供电能力，因而需要建设资金。为此，华能国际电力公司到纽约交易所进行了初次公募。市场认为华能国际电力公司具有良好的管理队伍和宏伟的发展计划。
华能国际电力公司在发行之前进行了重大改造。华能公司原是政府下属国有企业，为一些地方电力部门共有，它们各持有不同的股份。在股票发行前，这些必须划定清楚。在这笔业务中，莱曼兄弟公司作为投资银行、阿瑟?安德森公司作为审计师、贝克?麦肯兹公司作为律师共同设立了一个控股公司，即华能国际电力发展公司(HIPDC)，将公司股份的25%出售。结能国际电力发展公司持有40%的股份，仍保留控股权，地方政府的投资公司拥有的股份共占35%。公司25%的股份以3125万份美国股票存托凭证的形式出售，这代表着12.5亿N股，即纽约股。
在进行公司资产估值时，牵头投资银行与公司密切合作，它们比
较了同类公司的股票价格，然后根据预定的1995年赢利水平确定了一个价格范围。由于首次发行这类股票，且发行规模较大，各承销投资银行在向投资者推销时格外谨慎。莱曼兄弟公司派出公共事业分析家和经济学家与投资者接触、交流。紧接着进行了范围广泛的推介活动，横跨美国、加拿大、新加坡、香港和东京五个国家和地区。
莱曼兄弟公司认为这次推介与营销效果良好，但投资者接受的股价较低。投资银行曾希望价格能达到1995年收益预测的16—20倍之间，但随着发生日临近，国际市场不看好来自新兴市场的公司，结果它们仅以每股20美元售出，发行市盈率为14倍。
三峡工程是中国跨世纪的一项巨大工程，到2009年三峡工程全部建成时，所需的动态资金共计2034亿元人民币，由于三峡工程耗资巨大，我国政府采取对未来资金流动进行预测的方法，对资金需求实行动态管理，三峡工程静态投资按1993年5月国内价格水平总额为900.9亿元。考虑到物价上涨、贷款利息等因素，到2005年工程的动态投资为1468亿元。资金来源主要有三项：一是三峡工程资金，二是葛洲坝电厂利润，三是三峡电厂从2003年开始发电的利润。这三项是国家对三峡工程的动态投入，可解决工程的大部分资金。 到2005年底，三峡电站装机10台，当年发电收入加上三峡资金和葛洲坝电厂利润，可满足工程移民资金需要并出现盈余。从2006年开始，三峡工程有能力逐步偿还
银行贷款。到2009年三峡工程全部建成，共需要动态投资2039亿元。 根据三峡工程开发总公司提供的资料显示，三峡工程的造价由以下三个部分组成：1)国家批准的1993年5月的价格，900.9亿元人民币，其中枢纽工程500.9亿元，水库淹没补偿(移民费)400亿元。2)建设期物价增长因素3)贷款利息，包括已与开发银行签约300亿贷款每年需付的利息以及其他贷款利息，预计为384亿元。(2)资金筹集情况。三峡工程筹资由以下几个部分组成：1)国家出台的三峡建设基金，即在全国销售电力中每度店增提电价的专用资金，1996年起部分地区每度电增加7厘钱。该资金随着全国电量的增长而增长，预计建设期17年共可获得1000亿元。2)已经划归三峡总公司的葛洲坝电厂，在原上网电价每度4.2分的基础上再涨4分钱。17年内可以获得100亿元。3)三峡工程2003年开始自身发电的收益也投入三峡工程建设，2003年到2009年预计可得发电收益450亿元。以上三项共计1560亿元，可以视作国家资本金投入，在建设期无需付利息。4)国家开发银行从1994年至2003年连续十年每年贷款30亿元，共计300亿元，这部分资金每年需付利息。5)国内发行企业债券。经国家计委、财政部批准，1996年度发行10亿元债券。6)进口部分国内无法生产的机电设备，利用出口信贷及部分商业贷款来弥补部分资金不足。7)通过其他融资方式筹集资金。
国际项目融资的主要种类
一、无追索权的项目融资
无追索权(No-recourse)的项目融资
无追索的项目融资也称为纯粹的项目融资，在这种融资方式下，贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益。同时，贷款银行为保障自身的利益必须从该项目拥有的资产取得物权担保。如果该项目由于种种原因未能建成或经营失败，其资产或收益不足以清偿全部的贷款时，贷款银行无权向该项目的主办人追索。
无追索权项目融资在操作规则上具有以下特点：
1、项目贷款人对项目发起人的其他项目资产没有任何要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还。
2、项目发起人利用该项目产生的现金流量的能力是项目融资的信用基础。
3、当项目风险的分配不被项目贷款人所接受时，由第三方当事人提供信用担保将是十分必要的。
4、该项目融资一般建立在可预见的政治与法律环境和稳定的市场环境基础之上。
二、有限追索权项目的融资
有限追索权(Limited-recourse)项目的融资
除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保。贷款行有权向第三方担保人追索。但担保人承担债务的责任，以他们各自提供的担保金额为限，所以称为有限追索权的项目融资。
国际项目融资的主要特点
项目融资和传统融资方式相比，具有以下特点：
1.融资主体的排他性。
项目融资主要依赖项目自身未来现金流量及形成的资产，而不是依赖项目的投资者或发起人的资信及项目自身以外的资产来安排融资。融资主体的排他性决定了债权人关注的是项目未来现金流量中可用于还款的有多少，其融资额度、成本结构等都与项目未来现金流量和资产价值密切相关。
2. 追索权的有限性。
传统融资方式，如贷款，债权人在关注项目投资前景的同时，更关注项目借款人的资信及现实资产，追索权具有完全性;而项目融资方式如前所述，是就项目论项目，债权人除和签约方另有特别约定外，不能追索项目自身以外的任何形式的资产，也就是说项目融资完全依赖项目未来的经济强度。
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