人民币暴涨什么意思(2)
人民币暴涨什么意思
新机制或打破“易贬难升”
人民币中间价定价此前由两方面因素决定：一是上日美元/人民币收盘价(主要由市场交易力量主导);二是维持一篮子汇率稳定要求的美元/人民币汇率变化(旨在维持人民币对各大贸易伙伴国货币稳定，避免单边盯住美元).
然而，市场对于人民币贬值的预期强于基本面，导致人民币持续大幅偏离中间价而走弱，这表现为，近期在美元因特朗普弹劾风波而大幅贬值的背景下，人民币升值幅度却仍不及预期。
新公式下，中间价的制定，除了考虑上述两大因素外，还将引入“逆周期调节因子”。
第一财经记者采访多位分析师和交易员后发现，“逆周期调节因子”将对打破市场单边预期、逆转人民币“易贬难升”的局面起到关键作用。
招商证券首席宏观策略师谢亚轩对第一财经记者表示，2015年底至2016年初，央行引入参考篮子的人民币汇率形成机制(弱化美元对人民币的牵制)，有效分散了单边贬值压力。“但该机制也并非没有缺陷。比如，有观点认为这一机制存在顺周期性，在美元走强的时候可能强化贬值预期。”他称。
可能引发监管部门关注的是， 2017年1月至3月底，人民币兑美元汇率仍然是“美元强，人民币弱;美元弱，人民币强”的走势。但从4月初开始，美元出现一轮比较明显的回落后，人民币并未相应升值。
美元指数从4月7日的100.71回落至5月5日的98.75，降幅达1.95%。同期，人民币兑美元中间价仅由6.8949升到6.8884，升幅仅为0.09%;人民币兑美元即期汇率收盘价不仅没有相应走升，还从6.8993贬值到6.9000.
谢亚轩对记者表示，这就是CFETS日前发布的《自律机制秘书处就中间价报价有关问题答记者问》中，有关增加“逆周期调节因子”的主要原因解释。
解释中提及：“在美元指数出现较大幅度回落的情况下，人民币对美元市场汇率多数时间都在按照‘收盘汇率+一篮子’机制确定的中间价的贬值方向运行。分析显示，当前我国外汇市场可能仍存在一定的顺周期性，容易受到非理性预期的惯性驱使，放大单边市场预期，进而导致市场供求出现一定程度的‘失真’，增大市场汇率超调的风险。”
针对这一问题，解释中称：“部分人民币对美元汇率中间价报价商通过一些具体的模型设置予以矫正，已在过去一段时间的中间价形成中有所反映。”
谢亚轩分析：“我理解这个‘有所反映’体现在：2017年5月11日至26日，美元指数由99.6579回落至97.4092，降幅达2.26%;同期人民币兑美元中间价由6.9051升至6.8698，升幅达0.51%;人民币兑美元即期汇率收盘价由6.9035升至6.8610，升幅达0.62%，一改4月至5月初的颓势。”
经济基本面主导未来
未来人民币怎么走?可以确定的是，中国的经济基本面及海外局势的变化将共同主导人民币的未来。
就国内基本面而言，华创证券固收分析师吉灵浩对第一财经记者表示，虽然短期内人民币有被动升值的空间，但从经济基本面来看，还远远没有回到“升值通道”。
吉灵浩表示，当前经济基本面只能说企稳，还没有达到全面复苏的程度，因此人民币凭借基本面走强的长期基础并不牢固。另外，随着金融监管加强和金融去杠杆的推进，很可能导致实体经济融资成本的提高，四季度以后经济可能会再度承压。
兴业研究、方正证券等也在报告中指出，此次中间价调整将减轻人民币相对美元的贬值压力， 但难以影响人民币长期走势。交行金融研究中心高级研究员刘健则对记者表示，中国资本外流的压力仍未完全释放。
美元的前景也并不被交易员看好。KVB昆仑国际首席分析师魏巍告诉第一财经记者，“6月加息、年内总计加息3次的预期已在市场价格中体现，如果特朗普刺激政策不及预期，美元几乎无望恢复103.8的阶段性高位。”
此外，特朗普是强美元的“绊脚石”，欧美货币和财政政策的边际变化可能带来一个更强的欧元，和相对更弱的美元。
招商宏观维持人民币兑美元汇率在(6.72,7.15)区间的判断。中金公司则认为，中国这轮经济复苏的可持续性较强，尽管近期流动性收紧可能会带来短期冲击，但不会陷入通缩和增长停滞，因此，今年人民币汇率有望保持大体稳定。
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