央票利率下行为何会引发降息预期

　　近日，中国人民银行以价格招标方式发行的央行票据发行量进一步减少，中标利率也大幅下行，从而引发了市场对于降息的预期。、下面学习啦小编来告诉大家央票利率下行为何会引发降息预期。

　　央票利率

　　央票利率就是中央银行在公开市场操作时发行央行票据的票面利率,是中央银行向公开市场业务一级交易商公开采用利率招标或价格招标的方式的产生。

　　对于央票利率倒挂的定义

　　央票相当于中央银行发行的债券，中央银行发行央票，金融机构购买央票，获得利息收入，而金融机构在二级市场进行央票出售，有一个利率差。现在的情况是，二级市场央票的利率比一级市场高，也就是说金融机构从央行买入央票，立即在二级市场出售，就会亏损。 央票和回购交易、现券交易一样是重要的公开市场操作手段，除了有回笼资金、维持市场上的货币供应量等功能外，还被视为提供市场基准利率的重要手段。一般来说，当央票发行利率持平或略高于二级市场收益率水平时，机构对央票的需求将保持相对稳定。 但今年5、6月份以来，由于受银行资金面紧张影响，央票二级市场收益率不断上行，央票一、二级市场利率持续出现倒挂。截至11月26日，3月、1年和3年央票发行利率分别低于二级市场111个基点、68个基点和75个基点。利率倒挂，直接导致一级市场认购热情持续下降，从而引起各期限央票发行量的不断萎缩。

　　央票利率下行为何会引发市场降息预期

　　央行票据是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券，但与普通债券又具有根本的区别。一般意义上的债券是一种筹集资金的手段，其目的是为了筹集资金;而中央银行发行的央行票据是调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。除此以外，在某些方面央票又承担了短期政府债券的功能，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、熨平货币市场波动和引导利率走势发挥了重大作用。例如，为了减少外汇占款增加对基础货币供给增长的负面影响，央行可能大量发行票据，发挥其冲销功能。最近一段时期，央行连续出台了一系列政策，包括隔周发行1年期央行票据，隔周发行3个月期央行票据等，这些都充分表明了央行要保证市场流动性充裕的态度。

　　央行票据由中国人民银行在银行间市场通过债券发行系统发行，其发行的对象是公开市场业务一级交易商。央票利率的形成机制比较市场化，通常采用价格招标的方式贴现发行，主要是由各个投资机构即一级交易商投标的价格决定，中标利率的高低更能够反应一定期限内的资金需求和对未来利率的预期。最新的央票发行量进一步降至50亿元人民币，说明央行的回笼资金在减少，这符合当前适当宽松的货币政策。更重要的是中标利率为2.2495%，已大大低于3.6%的一年期定期存款。这一方面可以看出，现在银行间的流动性非常充裕，另一方面也表明市场对降息和下调存款准备金率的预期非常强烈，而一旦利率和准备金率下调又无疑会对股票市场构成直接利好。

　　值得注意的是，由于近期央票的发行量较少，可能会弱化一部分指导意义，而且央行对重要调控政策的出台会综合多方信息。因此，在降息预期已有所消化的前提下投资者在密切关注近期央票的发行数量和利率走势时，还需充分考虑更多因素，在投资过程中保持理性，并科学合理地做出判断。