投资债券风险指南
投资债券风险指南
随着投资者深入市场，投资者会纷纷发现交易所债券是一种简单的投资品种，理解简单，可比性强。下面由学习啦小编为你分享xxx的相关内容，希望对大家有所帮助。
投资债券风险细节指南
一般投资者面对可以放债的仓位，会做以下一种或几种事情：
浏览较高YTM(到期收益率)的券，看看哪些“不靠谱”。
找到当前流动性较好的，YTM较高的，没有华锐等潜在违约讨论的，买入并持有。以这个类型的思路，一般会找到如下个券：11凯迪债、09银基债、11万基债、08新湖债、12国创债。
操作风险点提示
该思路的容易忽略的主要风险在于，持仓会集中于公司债，风险集中。并且未来大跌、成为高收益债的债券已经被这种思路选为债券池，如果出现堕落天使，很可能躺枪。
喜欢办理正回购，每日进行1倍到2倍的套利操作。
选择YTM显著高于回购利率的、高折算的个券，同时进行1天、7天回购。这个类型，一般会找到以下个券：12阿信诚、12阜城投、12池城投等(很多私募债券基金在这一框架内操作)。
操作风险点提示
该思路的主要被忽略的风险在于久期杠杆。由于其已经具有杠杆，投资者已经看到，但期限错配的杠杆实际上也是不小的赌注。借短放长，是不折不扣的久期加杠杆思路，冒这个险可以，但一定做好推演，看到基础短期利率保持多长时间，多高位置，整体头寸能够承受。
对于流动性有要求，对久期配置有投资纪律，会对基本面进行研究，会关注提前回售条款。
进行场内货币基金持有与交易、进行短久期的套作，持有高于回购利率的久期不长的债券，赚取与回购利率差价。对优质债进行一级市场少量申购。这套思路会找到以下个券：08青啤债、08宝钢债、12大秦债。
操作风险点提示
这类人属于风险强烈厌恶型，风险不大。但由于利差较薄，不得不提醒，GC001到GC028正回购每天扣除的手续费相当于年化0.3%、并且正回购是复利，计算可以更精确。
钟情于衍生品与金融工程操作。
此类思路会进行分级基金、国债期货、债券基金等。此类持仓押注底层收益变动、博取A类基金提前折算收益、进行各种套利。具体证券品种如：21国债(7)、银华稳进、鹏华资源A、封闭式折价分级债基等。
操作风险提示
衍生品投资者更愿意做一个"市场纠正者"的角色。套利过程中很容易忽视的风险就是"我比傻子聪明、但更聪明的弄死了我"。这种套利方法论上是这样的：我看到市场有机会，我比当前的交易者有优势，我就干进去。
但是傻骗子看到傻子出手就被剁：重工转债转股溢价-0.4%，买债转股，第二天开盘大跌。鹏华资源AB合并赎回，折价率1%，手续费0.5%，买份额合并，第二天开盘大跌。具体原因，各自体会，但是不对冲风险，仅仅是有相对优势的赌博，需要确认身后没有"黄雀"。
可转债投资者。
可转债投资者研究更倾向权益市场，博得优于权益市场的收入。可能比较关注中转、民转、平安转、重工转;债性投资者，如石化转与之前的新刚转及之前的攀钢等各个现金选择权等。当然，还有专投高收益债券的，此种投资策略更多的是进行公司信用研究，以后会有讨论。
操作风险提示
可转债的风险非常复杂，更多的所涉及到权益投资类相关问题，在这里提一个有趣的问题，供大家一起参悟：第一：低息债券，低于市场YTM的息，在于美式看涨期权的时间价值+行权价格转变的大礼包期权。这样可以反推回看涨期权价格+大礼包价格。但这个看涨期权是只可以买入，不可以创设的。这种特殊的期权，算出当前市场，可是有很多的定价奇葩。
投资者需要关注的几个问题：
讨论债券的时候，有的时候由于投资思路的不同，各路思考会"鸡同鸭讲"，如同做债券的人永远看不起打骚扰电话炒白银的，而炒白银的会觉得做固定收益无法发家致富白忙活。
YTM、信用风险、宏观等大家熟知的要点，不再赘述，具体到投资者投资交易所债券，有以下几个容易忽略的问题可以关注：
久期赌得太大
“不行我就持有到期，啦啦啦”是鸵鸟思路。冒风险不仅可以，而且值得肯定，但不知道自己冒的风险，才是投资的主要风险。对于大多数投资者都有深刻认识，不过还是为了小部分投资者说：收益率上去1个点，4年久期的跌4块;1年久期的只跌1块，赌注是4倍。
还是批驳那句“不行我就持有到期，啦啦啦”，我们看以下一个例子：一个人投资1年久期债券YTM6%一倍杠杆，“啦啦啦”投资4年久期债券YTM8%一倍杠杆。1年之后到期时，宏观发生了通胀。4年期债券跌去4元，总收益2%。一年期债券总收益6%。好吧这真的不够明显。可是这一年的理论通胀已经是4%了，刨除通胀，一年期投资者赚取了2%，而“啦啦啦”同学亏损2%。
这还不算完，如果“啦啦啦”继续按照之前的思路，并且市场继续发生通胀，高于其初期8%的YTM，那么“啦啦啦”还将遭受更多的购买力亏损。
流动性风险
许多人认为该风险是万一机构投资者遇到大额赎回、个人投资者自身需要用钱，那时需要市场流动性。实际上这点已经被大多数投资者认识到。更可怕的流动性风险在于，投资者认识到了信用风险，而市场没有认识到，这时，只能看着事件爆发，却没有其他投资者可以以"无知者"的身份接盘。
举一个形象的例子。某投资者看到了超日债的巨大风险，市价还在100元以上，投资者可以从容的在几天之内获得2千万以上的流动性退出超日债，假如投资者提前看到了12南糖的风险，在98元的时候想要退出，但市场完全没接盘，只有价格打下来，才获得了关注和流动性，而此时南糖的风险已经被市场充分酝酿。
因此，投资流动性低的债券就类似于一级投资者，要做好持有到期的准备。
期限错配风险
实际上借28天，买28天，是1倍杠杆的话，借1天买28天便是28倍杠杆。放杠杆时的期限错配赌的是“啊!未来短期利率的平均值肯定要比当前的长期利率低!”。要认识到自己下了这个赌注。
市价波动跟配置债券的关系
“我不加杠杆，我不管以后市价怎么变，我就持有到期啦啦啦”。还是这位同学。你会发现流动性问题来了：我们持有债券作为配置的时候，内心的收益估值是债券净价均匀向面值回归，不考虑个人投资者避税，票息也是均匀支付。而实际上，如果市价上升，得到收益，投资者需要流动性取现的时候，可以随时取出并获得更高补贴。如果市价下降，投资者需要流动性，则不得不"割肉"。
这个例子就有点类似于“提前支取”。一旦投资者是在市场底部买入的话，这笔存款相当于增加了“随时支取，利息照付，另设奖金”。而投资者子在市场较高位置买入，这笔存款相当于增加了“随时支取，支取罚款”。所以“我不加杠杆，我不管以后市价怎么变，我就持有到期啦啦啦”是无视风险的。
综上，投资债券时需重点关注几个方面的问题：自己持仓、久期赌注有多大、期限错配的赌注有多大、信用风险有多大、流动性上自己多大程度上是当了一级投资者。
可能感兴趣的相关文章：
3.债券投资怎么做好