试谈期货市场如何更好地服务三农

试谈期货市场如何更好地服务三农

　　三农问题是关系国家发展的全局性和根本性问题。解决好三农问题，是确保社会稳定、实现全面建设小康社会宏伟目标的需要。在中国，如果没有2/3以上的农民人口的稳定，就没有国家的稳定。如果农业、农村、农民问题长期得不到解决，势必影响社会的稳定和国家的长治久安。而全面建设小康社会和构建社会主义和谐社会，难点和重点都在三农。2004年以来，中央连续六年出台指导三农工作的“一号文件”，通过强化支农政策，创新生产经营方式，促进农业发展、农民增收和农村稳定。中央在新时期指导三农工作的精神，更加重视对市场机制的利用，并指出要充分发挥期货市场引导生产、稳定市场、规避风险的功能，对期货市场发展提出了更高的要求。

　　一、期货市场的功能

　　期货市场服务三农的基础是它具有发展价格和套期保值的功能。一方面，期货价格通过买卖双方充分竞争形成，能够比较准确地反映现货市场未来的供求状况和价格走势，具有前瞻性、透明性和权威性的特点，已经成为国际贸易定价的基准价格。另一方面，在期货市场建立与未来现货市场相反、数量相等的头寸，无论之后期货和现货价格如何变动，期货合约到期时，期货和现货的损益均可抵消，市场参与者达到套期保值、规避价格风险的目的。

　　以棉花的期现货数据分析为例(数据来源于中国棉花信息网)，验证棉花期货价格与现货价格之间的引导关系，以期检验两个变量在时间上的先导、滞后关系。具体检验结果为：

　　之后为系统默认的2期，现货价格不是期货价格的Granger原因的F值较小，而P值较大，因此现货价格是期货价格的Granger原因较弱;期货价格不是现货价格的Granger原因的F值较大，而且P值较小，因此期货价格是现货价格的Granger原因。因为人为期货价格和现货价格之间存在着Granger因果关系，现货价格领先于期货价格的强度较弱，而期货价格领先于现货价格的强度较强。因此中国棉花期货价格和现货价格具有很强的正相关性，棉花期货价格对现货价格具有较强的互相引导关系，较好地实现了期货市场价格发现的功能。

　　二、美国期货市场的现状

　　美国期货市场在全球占据龙头地位。据美国期货业协会(FIA)的统计，2005年全球场内期货及期权交易量达到99亿张合约，其中美国为35.3亿张，占到全球成交总量的35.7%。与中国同时期相比，美国交易所市场期货及期权衍生品成交总量从1995年的6.02亿张上升至2005年的35.3亿张，增长了6倍，年均增长率达到17.7%。

　　截至2008年11月12日，美国共推出农产品期货期权品种208种，其中食品饮品类69种，谷类47种，牧畜和肉类35种，油料类24种，作物收益类20种，木料类9种，还有其他类的4种。覆盖面非常广，在具体分支下也涉及了众多农产品品种的细分。

　　在美国，农户为避免粮食价格下跌风险，非常普遍使用期货市场进行避险。一些较大的农业生产者直接参与期货市场回避风险，而绝大多数中小农业生产者则是通过各种销售合作社来参与粮食流通，销售合作社开展期货套期保值业务来回避价格风险。根据美国审计总署(GAO)的一份报告显示，美国从事套期保值的生产者的比率介于19%~25%之间。年销售收入在25万美元以上的农场主更有可能使用套期保值、远期合约等风险管理工具来规避风险。而年收入在5万美元以下的农场主则主要采用多样化经营来降低风险。而不同品种使用期货和期权进行套期保值的比例也不同，分别为：棉花46%、玉米42%、小麦23%。其他田间作物24%、牛肉和猪肉20%、乳制品18%、家禽20%。

　　三、中国期货市场现状

　　中国与美国同为大宗基础性产品，如农产品、能源、矿产资源等主要原材料的生产国、消费国和贸易国。以农产品为例，中国的小麦产量排在世界第一位，玉米产量为世界第二位，大豆产量为世界第四位，进口量为世界第二位。中国具有充分运作农产品等大宗商品期货的雄厚现货基础和巨大的避险需求。但在期货交易品种数量方面，中国却与美国期货市场有着巨大差距。

　　中国目前的期货上市品种包括大豆、小麦、玉米、豆粕、棉花、铜、铝、天然橡胶、燃料油、白糖、豆油1种，交易合约共有13种，已形成以农产品、工业品为主，兼顾能源产品的品种结构。

　　1995年，中国期货市场成交量达到迄今为止巅峰的6.36亿张合约。之后由于市场进入清理整顿时期，成交量以平均每年20%以上的速度衰减。这种状况一直持续到了2000年，此时的成交量是 0.55亿张，已不及1995年的1/10。

　　进入新千年，中国期货市场步入了复苏时期。截至2006年12月，市场成交量回升至接近4.4亿张，但仍未达到十年前的市场水平。期货市场经过十年奋斗，虽然这期间中国国民经济经历了高速稳步增长，却未能带领期货市场走出历史的桎梏。

　　四、结论

　　综合对比中美两国期货市场的状况可以看出，中国期货市场存在的问题：上市品种少;农户进入市场难;投机者多过保值者;金融支农难到位以及集约化程度低。而国内国外的经验也告诉我们：(1)期货市场的价格发现功能有利于合理安排种植结构。期货价格作为未来供求的信号及时传送给农民，成为农民调整种植面积的依据，从而减小在生产上的盲目性。同时还可以充分利用期货市场价格来指导生产，引导农民调整种植结构，淘汰没有竞争力的品种，向低投入高产出的优质农作物转变，从而提高农民收入。(2)期货交易能够提高合约履约率，稳定龙头企业和农民的收入。对于涉农企业来说，棉花现货市场的价格大起大落所带来的价格风险也可利用期货市场来回避，通过分析期货市场的走势，同时分析现货市场行情，锁定生产经营成本。管理市场风险的同时，期货市场还能促进农业生产的标准化，提高生产质量。(3)期货市场可以提高涉农企业的资信水平，降低贷款的信用风险，促进涉农信贷的发展。大力推动金融衍生品市场建设，尽可能减少市场风险，同时通过金融衍生品企业自己控制风险，回避通过过多的国家宏观调控来减少企业承担的市场风险，但需要注意的是对金融衍生品风险的把握，次贷危机引起的全球金融风暴让我们看到滥用金融衍生工具的结果，但我们也不能因此就不进行金融创新，只要在把控风险的前提下，金融创新无疑是推动金融市场发展的切入点。(4)简化上市审查机制，使商品交易所权限更广。在美国，推出期货交易新品种被认为是期货交易所的基本权利，交易所一般只要报相关政府监管部门核准，甚至备案即可。政府只管新品种上市规则的制定。正是这种市场化审批制度，大力推动了美国期货市场的发展。(5)加大宣传力度，增加投资者教育。在市场推介的过程中，不能只局限于推介会，信息资料的传播。网站建设以及与高校、科研机构协会、合作社等多方面的合作推广也非常重要。

　　因此，用期货服务三农，绝不仅仅是为了农业、农村的发展和农民的富裕，而是关系到实现国家的长治久安和民族的伟大创新。国际期货市场的发展历史和国内的实践经验都表明，农产品期货市场可以在指导农业生产、发展现代农业和繁荣农业经济等方面发挥积极的促进作用。