自然融资是什么

　　自然融资，是企业在日常交易中自然发生的，主要有应计费用与供应商提供的商业信用。应付账款在商业信用中最为常见，具体有放弃现金折扣而在最后到期日付款与延迟支付等方式。应计费用并非真正可由企业自由支配，仍须考虑机会成本。

　　自然融资是企业融资方式中的一种，在船公司日常经营中，客户的预付运费资金构成了这种融资方式的主要资金来源之一。“××船公司自开展租入船业务以来，总体资金流量明显增大，资金存量同时也大幅提高，直接体现在公司银行存款余额的大幅增加，这意味着公司可利用的资金量增加了，就如同公司获得了一笔无息贷款。”

　　一、利用租入船业务融资的特点

　　为使读者对自然融资初步认识，以下就以某租入船为实例，分析其现金流量情况，为后面的论述展开做一铺垫。该轮X年12月21日期租租入，跑了3个航次后于次年5月底还船，三个航次均为程租。总收入295万美元，总支出296万美元，其中燃油52万美元， 租金170万美元， 港费74万美元 ，三个航次累计效益基本持平。但从资金角度看，资金结算期从X年12月27日起，直至次年6月30日结束，除了开始一段垫支资金外，从3月5日起，始终保持了较高的净现金流量，平均每天带来了约32万美元的可利用资金，最高时的日资金存量达到了91万美元。

　　现在，笔者将利用租入船业务进行自然融资的特点分析如下。

　　1.利用租入船业务进行融资的理论依据。其基本原理是：程租航次运费收入通常为大比例预付(通常为90-95%的预付，甚至是100%的预付)，而租入船舶的成本支付是一个逐步的支付过程，分期分批支付燃油、租金，具有分期付款的特点。基于上述特点，租入船业务为企业带来较为优惠的资金来源，如果保持一定规模数量的租入船，就会产生叠加效用，成倍增加资金存量。这种思路实质上是一种逆向思维，变自然融资为主动融资。

　　2.自然融资方式操作方便灵活。船公司可以根据管理能力和资金需求规模主动调控租入船队的规模，操作方式比银行贷款更为灵活方便。

　　3.自然融资成本低。按该模式操作产生的直接效益就是贷款利息的节省。租入船相当于为船公司带来一笔无息贷款，如果按每船30万美元，则10条船就是300万美元，利息为零，融资规模是很可观的，如果租入船舶的吨位更大，航运市场行情好时，单船融资额度将更高。在市场行情不好时，船公司从银行贷款的难度也会加大，融资成本也更高。而该方式融资，只是在挖掘现有管理能力的基础上进行，不需增加额外的人力、物力投入，只需提供一笔启动资金。可以说，租入船业务开辟了船公司低成本融资的新渠道。

　　二、利用租入船业务融资的操作要点

　　要想使这种新的融资思路更具可行性，必须加强对现金流的控制，避免因操作不当带来的风险。为更好的指导实践，现将具体的操作要点总结如下。

　　1.租入船的租船模式一定是期进程出

　　租入船的租船模式通常有期进程出、期进期出、程进程出三种。“期进程出”即船舶以期租方式租入，然后以程租方式租出去：“期进期出”，即船舶期租租入后又以期租的方式租出。“程进程出”，又称背靠背，即船东以较低价格的运价揽到的货载自己不承运，直接以不低于原价的水平转给下一家，从中赚取差价的操作手法。

　　(1)采取“期进程出”的模式是该项工作的关键。前面基本原理的分析可以看出，程租航次的运费收入通常是大比例预付的(通常95%)，金额很大，而租入船的支出项目逐步付出的，如租金是按15天预付，燃油是抵达合适港口加油后付款，同时还有一个月的结算期。我们实质上就是要利用这笔大额预付资金的时间差;

　　(2)“期进期出”、“程进程出”的方式都不合适。采取“期进期出”方式下，通常船东租入船舶时即要预付租金，等联系好租家并收到租家汇来的租金时，往往有一时间差，这中间的垫支资金将一直由船东承担，就达不到利用资金的效果，甚至适得其反。如果租入船经营操作不当，还可能带来损失;采取“程进程出”操作模式下，往往也是船公司先垫钱后才能收回运费，基本没有资金利用效果可言;因此，在租入船操作模式选择上，期进程出是唯一合适的方式。

　　2.租入船利润应持平或微利

　　出于融资目的租入的船舶，整个租期内的经营效益应保持最低底线，即预计利润保持持平或微利，如果产生亏损也不能超过底线，即亏损额不能高于每日带来的现金净流量X相应的贷款利率计算的贷款利息。否则，资金效益产生的比较受益将被亏损所吞噬。考虑到船舶租入时，预计航次效益情况时可能相对乐观，但从谨慎的角度，航次效益预计情况不能产生亏损，至少有微利。

　　3.实际操作中，要紧抓几个现金流控制关键点

　　(1)保证按合同期及时收款是控制现金流入环节的关键因素。

　　能否及时收回运费，决定着租入船资金利用效果的成败，是最为关键的因素之一。从资金存量分布上可以看出，每收到一笔大额运费后，资金存量会立即大幅度提高起来，随后随着支出的时间而逐步走低。若能在高点处保持一定数量的租入船，就会始终保持较高的资金存量。船队规模越大相对应的资金存量越大，越体现出了规模优势。相反，如果不能及时收回运费，将一直占用公司资金，就完全起不到利用租入船资金的作用，相反会占用本来就短缺的自营船队的资金。就很多船公司现状来看，资金能否按时回收一直是个关注焦点。对于航运企业有两个考察资金回收情况的参考指标，一个是运费回收率，是按会计期间划分的运费回收情况，考察在某段期间内，已完成航次运费回收情况;另一指标是合同回收率，是按合同关于运费回收时间、金额等条款计算的运费回收情况，考察某航次结束时运费回收情况。从两指标的含义上可以清楚的看出差别，合同回收率将更能有效反映运费的回收情况，合同运费回收率通常要低于一般运费回收率。××公司对运费回收的情况抓的很紧，运费回收率常常高达99%，而合同运费回收率仅为60%多，要低很多，巨大的差距从资金利用的角度说明了催收运费存在不足，但同时也说明还有很大潜力可挖，一定要狠抓合同运费回收率，将运费回收的工作落实到细处。

　　(2)紧抓船期是现金流出环节的首要关键因素

　　紧抓船期是航运生产永恒的主题。无论出于什么目的的租船，船期延长将直接意味着现金流出的的增加，尤其是船舶在港时间越长，意味着需要支付的租金成本越高。实践证明，一些大额亏损的航次，总是与抓船期不利密切相关。船期情况直接影响到该租入船的净现金流，决定该航次租入船的效益。同时，抓紧船期，在确定的时间内将提高租入船舶的周转率，跑更多的航次，在租金不增加的情况下获得更多的现金流入。因此，在操作环节上，船期是非常重要的关键因素之一。

　　(3)严格控制各类支出项目的付款时间是现金流出环节的另一关键因素。

　　在该模式下，各项成本支出的付款时间是另一中要重要的控制关键点。租入船的资金支付项目，租金付款的时间不能提前，充分利用结算期的优惠条件，比如燃油款1个月的结算期，在不影响信誉的前提下争取延滞现金流出的时间，因此从细节上精打细算能有效放大资金的利用效果。

　　从上述分析看出，做好租入船决策后，资金控制各环节起着关键作用，执行不好将带来巨大风险。该方式是一种具有挑战性的融资方式，其中蕴涵着相当大的风险，是否采用取决于船公司的经营管理能力，同时要经营租入船队必须要有一定的启动资金，这也是限制条件。

　　由此看来，租入船的资金效果是明显的。对一个船公司来讲，在自营船规模有限的情况下，多租入一些船，会有效提高船公司的整体资金利用效果。通过这种形式在正常的船队经营过程中实现了再融资，对缓解船公司的资金状况带来积极的作用。