公司上市融资后怎么管理(2)
公司上市融资后怎么管理
上市公司企业家一般的误区
可以这么说，不只是误区，很多企业根本就将市值管理和操作股价混为一谈。认为市值管理就是市值越高越好，各种股价的操纵，破坏证券市场规则，损害投资者利益。真正的市值管理是与公司经营、企业文化紧紧相连，是顺应公司股价变动，顺势而为，进行资本运作，促进公司生产经营和资本化运作水平的持续提升。
展开来说，市值管理是价值管理的理论基础，思想渊源可追溯至1906年Fisher的资本价值理论和1958年Miller的资本结构理论。波士顿咨询公司和Knight麦肯锡顾问公司Copeland等分别于1997年和2000年明确提出价值管理的概念和模型，与利润指标不同，价值管理最求企业价值最大化。此后，市值管理在西方加速发展，渗透至公司文化和日常经营管理中。我国股权分置改革后，市值管理的概念在国内首次被提出，经历了从上市公司经营管理单角度向上市公司、股东及其他利益方的多角度管理的认识转化，目前越来越得到各方的充分认可，并自新国九条提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”后产生市值管理的新热度。但其实，很多上市公司并不明确如何做市值管理，意义何在，甚至认为仅等同于维护股价。所以，从本篇开始，陆续整理市值管理的相关内容，分享交流。
一、概念
1、所谓市值管理是指公司建立一种长效组织机制，致力于追求公司价值最大化，为股东创造价值，并通过与资本市场保持准确、及时的信息交互传导，维持各关联方之间关系的相对动态平衡。
2、市值管理外在表现为股本与股价的乘积，而市值的内在本质在于它是公司综合素质或价值的集中体现。
3、市值管理建立在价值管理基础上，是价值管理的延伸。价值管理致力于价值创造管理体制，强调公司股东价值最大化，有效地平衡不同利益相关者之间相互冲突的利益。而市值管理不仅要致力于价值创造，还要进行价值实现。
4、市值管理影响因素：盈利能力、成长前景、行业地位、团队素质、治理结构、运营规范、战略思路、投资者关系等。
二、意义
(1)企业发展需要
市值管理是要使企业经营的目标从利润最大化向企业价值最大化过渡。这种经营目标的转型，将引发经营思维、经营内容、公司治理、业绩考核、管理层激励等方面的一系列变化。
(2)提高公司融资能力的需要
市值规模与公司的融资能力有着密切的联系，市值直接反映上市公司对社会资本的吸纳能力。上市公司为了实现其自身的战略发展目标往往需要进行大规模低成本融资，而市值则在很大程度上决定了融资规模和融资成本的高低。
(3)对外投资并购的需要
市值决定了上市公司的收购和反收购能力，市值越大，并购其他企业的能力越强，产业整合的能力越强。在换股吸收合并中占据优势，能以最少的股权换取最大的控制力。
三、国内上市公司如何加强市值管理工作
市值管理是一种战略管理行为，以市值最大化为目标，市值管理工作分为三大部分：价值创造、价值经营和价值实现。价值创造是基础，价值经营是手段，价值实现是目的。
1、 加强市值管理意识，提高公司内在价值创造能力，夯实市值管理基础;
2、 加大价值经营力度
价值经营是指市值与其内在价值大幅背离时，上市公司主动采取一些合法合规的资本运营手段去调节市值。例如，当市场高估公司价值时，采取增发新股、换股收购、注资、分拆等措施降低股价;在市场低估公司价值时，采取股票回购、发行可转债等措施，还有整体上市、股权激励、大股东增持与减持等方式。通过价值经营，既能为公司创造价值，也能促进公司价值充分实现。这里有一张牛图，更准确具体描述市值管理阶段措施：
1、 努力做好价值实现工作，使市值充分反映公司内在价值;
价值实现是市值管理的目的。在新兴市场，市值与其内在价值大幅背离的现象较为常见。为此，上市公司需要进行市值管理，努力做好价值实现工作。价值实现就是通过信息披露、投资者关系管理和公共关系管理，促使公司价值能够得到最充分的实现，即公司市值最充分地反映公司的内在价值。价值实现包括三方面工作：
(1)信息披露工作。从能够促使公司接受公众监督评价、作为提高公司经营管理水平的有效途径出发来看待信息披露，而不能把它看成是累赘和负担，从被动式的信息披露向主动式信息披露转变，但主动式要避免选择性披露。
(2)投资者关系管理工作。围绕公司经营发展战略进一步完善和改进投资者关系管理体系，将信息完整、准确、及时、全面、对称地传递给投资者，保障投资者平等获取信息的权利;拓宽与投资者的沟通渠道，传递资本市场压力，把握资本市场要求，培育有利于公司健康发展的投资者文化;把握股权投资者与债权投资者对公司的不同偏好，针对不同类别投资者进行有针对性的沟通;在投资者细分市场上锁定目标投资者群，吸引构建一个与公司业务发展战略和价值取向一致的目标投资者群，形成股票、债券市场评价与公司业务发展之间的良性互动。
(3)公共关系维护工作，保障投资者关系管理工作顺利开展。建立与研究员/分析师、财经媒体、政府监管部门、投资者之间的良好沟通关系。
四、价值管理案例
(一)三一重工市值管理案例(截至2009年)
“股改第一股”三一重工是中国第一家践行市值管理的A股上市公司，其价值管理的核心是价值创造和价值经营双轮驱动市值管理。分析：
1、从思想上认识市值管理重要性
公司高层参加的每周经营环境讨论会上，关注股票在二级市场的表现。公司许多普通员工购买公司股票，员工在享受薪资增长外，还从资本市场获取了三一股票升值带来的收益，反过来促进了员工工作积极性。
2、价值创造是基础，价值经营是关键
(1)价值创造
主业经营
上市以来，从单纯的混凝土机械领军企业转变为全面综合的工程机械生产商，其混凝土机械、履带起重机械、桩工机械等成为国内领先品牌——这是三一重工被投资者长期看好的主要原因。
海外扩张
有效的利用国际资源实现缓解国内产能压力和提升海外市场占有率的双重战略目标，建设印度工业园、德国工业园、巴西工业园。
投资并购
通过资本创新手段，相继完成一系列大股东三一集团优质资产向三一重工的注入，进行一系列行业上下游并购。
(2)价值经营
体现在其对宏观政策的准确理解、良好的资本运作、对品牌形象的大力经营、对社会舆论的正确引导、信息披露的及时公正准确、跟投资者的良好沟通等方面。当公司股价低估时，通过增持、锁定等多种形式提振市场信心，而当股价高企时，给投资者善意警示。
投资者关系
许多散户投资三一获得回报，就非常关注三一的产品和市场，而机构投资者就会支持公司再融资。公司召开股东大会，投资者都会建言献策，与股东形成和谐的互动关系。产品市场的扩大吸引资本市场的关注，资本市场的运转又为产品市场输送资金，实现了良性循环。
案例1：2008年6月，由于投资者对大小非套现的担忧，股市低迷。6月18日，三一重工的大股东三一集团承诺将5.18亿已解禁流通的股份锁定2年，而其余股份股价两年内不翻倍不减持。大股东自愿锁定承诺便是市值管理的一个成功案例，在低潮期提振了整个市场的信心，扭转三一股市“十连阴”困境。
案例2：“梁稳根1元年薪”。2009年初，在金融海啸席卷之际，董事长梁稳根以身作则，主动做出2009年只领1元年薪的承诺，公司全体董事也主动提出减免90%年薪的要求，其他高管也随之响应要求减免50%年薪，而减下来的薪酬全部转为利润回报给投资者。将与投资者关系的处理放在市值管理的核心位置。
公益事业
热心公益事业，出资发起设立国内首个“中国三一灾后孤儿救助基金会”，探索企业灾后长效救助机制。2008年湖南冰灾、四川汶川地震，以及2009年重庆五龙矿难等国家特大灾难发生后，三一重工救灾服务队和三一的救援机械都在第一时间赶赴灾区。湖北省一位副省长在访问三一重工时感叹：“每当历史的重要关头，都可以见到三一的身影。”提高了品牌美誉度，为市值管理的成功起到添砖加瓦的作用。
3、经营业绩
2000年，公司的销售收入只有3.9亿，2013年销售收入超370亿。市值从2003年7月3日上市初始的37亿元跃升为目前的近400亿元，2009年年末一度达到540余亿元，成为中国工程机械行业市值最大的上市公司，在民营上市公司中其市值也名列前茅(虽然其后走下坡路，2011-2015年业绩持续大幅下滑)。
(二)其他案例
1、青岛海尔：理念驱动型市值管理模式
白色家电第一品牌青岛海尔提出以用户需求为导向三个战略，即企业无边界、管理无领导、供应链无尺度，推进商业模式转型，实现产品和渠道的双双提升。在市值管理方面进行创新，推出四期股权激励，在公司考核中加入市值考核。(四个行权期，获配股权占比分别为10%、20%、30%和40%)
2、天士力制药：产业和资本双轮驱动模式
通过科技创新推动产业的发展，从单产品发展成多产品，在产品集成过程中，充分利用了上市以后的两次再融资，投资并购管理优秀的上市公司，打造产业制造平台和新药开发的技术创新平台，不断提升公司的盈利能力。但在运用市值管理手段上力度和强度上不够大，股权激励、并购等等手段不够丰富。
3、中源协和：增发收购促跨产业转型模式
通过利用上市公司的资本平台，通过并购重组、股权激励、再融资等一系列手段来促进企业内生和外延式的发展。来提升企业的市值跨越15年转型，从纺织企业望春花到生命工程公司中源协和是通过增发收购，内生发展出一个高科技产业。
五、上市公司市值管理的思考
1、长期价值管理
(1)加强主业经营为基础，从内生和外延两方面稳步发展，持续进行价值创造;
(2)积极运用资本手段开展价值经营，合理调节公司市值;
(3)价值实现：设立专门的公共关系管理机构，重点做好公司舆情信息跟踪和分析，实时掌握投资者对公司的信息需求，及时与投资者进行有效信息沟通，形成良性互动。
2、短期价值管理
针对公司股价和市值短期波动情况，从信息披露方面可采取：
(1)梳理公司经营亮点，特别是向新媒体转型过程中取得的阶段性成果，及时将信息向市场传达，提振市场信心;
(2)对于投资者较关注的业绩情况，公司可及时与投资者就定期报告财务数据进行多渠道沟通和交流，包括但不限于业绩说明会、网上互动、电话等方式。
3、补充
其实最重要的还是公司本身价值和经营业绩，比如前面提到三一重工案例，业绩自2011年逐年下滑，此时的市值管理做的再好也比不上业绩大幅提升、经营创新发展能带来实质性的提升。
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